石鏡泉 - 又等伯南克講話

伯南克今晚又會有講話，市場又謂要等。筆者一如上周五文所論，不用等。

　　上周五晚，美國公布就業數據，不少投資者都謂要等。但筆者在上周四晚為文（即上周五見報）謂不用等，因為數據並不會主宰到股市。這種賭一鋪的文章，十分冒險，因為可以即刻就被數據摑一巴。最安全的做法是等數據出來後作死因研究，但這種研究有學術性，無實用性，因為投資者不可以將時光倒流，以昨天的股價作買賣。如果大戶都是會估數據而去作投資部署，為甚麼散戶不能同步作部署，而定要食大戶口水尾（亦因之很易食了大戶的夾棍）。股市就是要估市，既可估市，為甚麼不可估數據？當然估數據是要做多些工夫，此一如上周五之文就要找到目前在美國有幾多招聘廣告，及相關資料才可。這些是我們賣文的人，所必要做的工作。我們這類人不是賣文采，是賣觀點，講句笑話就可以有人看，是搞棟篤笑，但棟篤笑的笑話是不能拿來參考去買股的。

伯南克言論短期不會大變

　　今天，筆者又是估不用等伯南克的講話，因為伯南克要說的話，在上次美儲局在國會的半年聽證會上說了。這個聽證會過去不夠一個月，如果一個月之內，伯南克會前後矛盾，你說可以嗎？既然伯南克在一個月前講了個大旨，市場，尤其是大戶，是否已消化了，部署了？伯南克在月前講了甚麼？

　　7月27日筆者在《大「市」不妙》一文指出︰

　　美儲局長伯南克上周在國會聽證會講了5大點：

　　1. 當前美國經濟異常地不明朗；

　　2. 美儲局起碼有四個應對措施；

　　3. 美國最大的問題是就業問題；

　　4. 銀行應貸款與中小企；

　　5. 這點是筆者屈伯南克的，你班懵仔。

　　筆者之所以敢屈伯南克，是因為在聽證會期間，伯南克起碼笑了四次，是否笑多過四次，不知，因為時已深夜，筆者是半睡半醒去聽的。在以前伯南克是嚴肅到極，也笑不出，但今次敢笑，是心情舒暢，還是其計得逞？

　　在7月28日，筆者在《中小企與就業》一文，再細講了上述的第2和第3點。

　　伯南克講過他仍有4招可用，去驅使這些資金去活動、活動。這包括：

　　1. 向銀行體系再注資︰即再向銀行購買債券，使銀行水浸，讓銀行要借多些，不過這有3個壞後果︰一、美國人民可能不歡迎；二、再發行太多美鈔，美元會貶值，以後要收回這些美元便更費力；三、銀行仍可能不借，而將資金存在美儲局去收息。

　　2. 降低存款準備金率要求︰今時銀行的資本充足水平仍是僅僅夠，要降這個比率，會使人對美銀行體系失信心。

　　3. 降低存在美儲局資金的利率︰今時存在美儲局可收0.25%利息，是高於銀行吸收存款的所付的利率，美儲局亦是要透過這個蝕息行動，去側側膊讓銀行多賺以填好銀行的窿窿，取消這個，銀行的盈利就走樣。

　　4. 選擇性地調低利率︰由於不知美儲局會怎選擇，故不能多估。

　　伯南克談的就業問題，跟另位經濟學家克魯明（Krugman）於90年代時所談的相若。當時克魯明指出工廠對培育工人工作技巧的重要性。我們在學校讀書只能拿到文憑，但拿不到工作技能，工作技能是在職訓練出來的（On the job training）。大學生畢業不一定有工做，識作文，不等於你識寫封推銷信，上過幾堂木工，不代表你有做酸枝傢俬的技能。一個長期有失業的社會，他們的「工人」將會很蠢。筆者在當時也寫過篇《香港工人將很蠢》的文章，來介紹克魯明這個觀點。蠢的意思不是IQ低，而是工作技能低。這將會產生個惡性循環，工人沒工作技能，廠家亦不一定要來港設廠，製造業空洞化的最大危機不是今時工人失業，而是工人可能要長期失業。三十年前，香港是製衣業王國，不少女工都有車衣搵食的技能，但今時香港年輕一代女性，還有幾多識車衣？當然不少人會謂車衣難搵食，於是改行做售衣，結果是香港人人搵食靠把口，再不靠對手。你道長此下去，成嗎？

　　在香港已有多少行業消失了？這對未來年輕人的就業問題，關係如何？起碼伯南克有想到，故在其美儲局的半年經濟報告中，特別提出這點。在美商家紛紛將國內生產綫東移的時候，美國會流失的，不光是今時的職位，而是以後職位永遠的流失。伯南克因此提出，已損失了的850萬個職位，要十幾二十年才或有機會掙回來，要留意是「或」。

　　第二季的美國公司業績十分不俗，公司都賺了大錢，為甚麼美國的工人不能多了工開？原因簡單，蘋果暢銷的iPhone，是在中國製造的。

　　筆者估計，今天市場關注的是美儲局今晚講會用上述第2點所謂的四招中那一招或幾招？各位以伯南克只能用哪幾招？

儲局不會輕易再入市

　　如果美儲局要像去年一樣，再用幾千億入市去買資產的話，美儲局首先要透過財政部向國會申請、立法案、去撥款，但國會尚有兩星期就暑期休假，夠時間去討論嗎？而且去年華爾街有難，美國國會才會急病亂投醫，今時華爾街有難嗎？不單無難，而且華爾街的大亨仍有豐厚花紅，在這個人民不好，獨華爾街好的情況下，有哪位議員敢再提議去撥款向銀行買債券？除非美國經濟真的再陷衰退，人民、華爾街都齊齊衰時，才會有幫華爾街的議員敢提案。因此美國儲局如要挑起大樑去救美國經濟，自能用美儲局權力所限或其「私房錢」去救市。這些私房錢有︰

　　⑴之前從銀行買入的債券，有些已到期，收回本金和利息，有估計這會有幾百億，到年底或會有近千億，這就是美儲局的「私房錢」。

　　⑵美儲局有權去降低存款準備金率，但當全球國家都在加強對銀行的監管時，美國如單獨去降低存款準備金率，此即美國的銀行資產是否將會有較大風險？這又會否帶來美國銀行危機？

　　⑶目前銀行存在美儲局的資金是可以收取0.25%的利息，較市場利率可觀，又最安全的銀行賺錢途徑，因此美儲局極可能用運用其權力，趕錢出門，將這個0.25%的利率降低，這筆存在美儲局的錢達一兆美元，一旦趕這筆錢出來，有甚麼後果？

大戶早作部署

　　這筆錢要另找路去投資，買金、買其他債，買股是可能之選，故今時是否已看到金升、債升、股升。債尤其是這筆要求極安全的資金所首要關注的，亦因此IBM 的3年債，利息低至1.1369%，美國10年債利息低至2.8%，當然如有美元要跑去買其他貨幣的債，則美元自然要跌。以上所述都在發生中，原因？大戶已估到今晚伯南克會講乜，早部署早着，還用像散戶般，等伯南克講話麼？

　　一再聲明，估，只能盡一己之力去估，可以估中，可以估錯，各為自定風險承受力便是。