余少文 - 紫金下半年業績料放緩 滲漏事件致停產及賠償

˙紫金上半年盈利增長41%至27億元人民幣，不派中期息。

　˙紫金調低今年產量，瑞信料只影響盈利3%。

　˙面對停產、滲漏、賠償等不明朗因素，筆者料其下半年業績會放緩。

　　近年負面消息不斷的紫金礦業（02899）昨日公布上半年業績，收入升40%至131億元人民幣（下同），盈利升41%至27.3億元，每股盈利0.188元，不派中期息，每股資產淨值（NAV）1.336元，以昨日收市價5.46港元計算，市帳率3.6倍。

中期盈利大升41%

　　紫金主要收入來源為礦產金、加工金和精礦，合佔85%收入，當中分部利潤貢獻最大業務是礦產金和精礦，分別達20.6億和16.5億元，合佔分部利潤40.5億元的92%。

　　相關業務產品價格亦上升，黃金、礦產銅、鋅錠、鐵精礦的銷售價格同比上升24%、72%、47%和31%，再加上金礦、銅礦、鉛鋅礦、鐵礦等產量升0.03%至70%不等，以及毛利率上升，支撑公司收入顯著增長。

　　不過，黃金業務是公司主要盈利來源，而金價今年上半年每盎斯由1,098美元升至6月底的1,242美元後，7月後只能在1,200美元上落，若然黃金失去資金避難所角色，便要小心金價下半年要作較深調整，對於紫金而言並非好事。

瑞信：減產僅影響盈利3%

　　此外，7月份發生的紫金山銅礦滲漏，引發重大環境污染事件，由於礦區關閉造成停產，加上污染引伸出來的賠償，對紫金下半年以至明年的業務，造成不明朗因素。難怪紫金要調低今年礦產金產量3.5%，由31.1噸降至30噸，銅金屬產量降一成至9萬噸，鐵精礦產量由130萬噸減至118萬噸。

　　當然，紫金調低產量，瑞信認為對盈利只影響3%而已，惟筆者相信在正常情況下，污染賠償額會是龐大，故料紫金下半年業績會放緩。彭博綜合證券商在其業績前預測數字，料紫金今年是收成期，每股盈利可增長40%至0.34元，明年則增長約15%而已。

　　惟在紫金面對不明朗因素下，讀者不要因為金價高企而高追紫金，反而應觀望。

威高每1股送1紅股

　　另外，截至筆者執筆時，已公布上半年業績主板H股全部不派中期息，只有剛轉主板的威高（01066）每1股送1紅股，其上半年收入升30%至11億元，盈利升30%至3.36億元，每股盈利0.312元。

　　然而，筆者過去多次表示對紅股沒有好感，因為送紅股，股價也要作調整，加上所送紅股不是即日買賣，若然市況出現逆轉，想「逃生」也無法沽出紅股，除非相關股份前景非常秀麗，否則筆者並不建議讀者貪紅股而買入相關股份。

　　筆者電郵：yeesiuman@hket.com

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市況評析︰國指守11500點可再升

　　恒生指數昨日跌327點，收報21473點，結束過去六日升勢，成交額567億元，而中國移動（00941）和建設銀行（00939）分別跌2%和3 %，亦累及紅籌指數跌78點，收報4034點，成交額49億元，國企指數則下跌282點，收報11943點，成交額增加至120億元。

　　筆者上周已指出，國指近日未能成功突破4月高位13163點跌至5月低位10726點後反彈0.618倍的12232點，加上下降軌約在12500點，增加指數上升壓力，故出現調整並不出奇。同時，內地股市自7月回升以來，滬深300指數已升17%，昨日藉着經濟數據欠佳，以及擔心通脹加劇而出現調整，跌幅達2.9%，表現較國指更差。

內地7月進出口數據欠佳

　　海關總署昨日公布7月進出口貿易數字，進口增長22.7%至 1168億美元，但增速卻連跌4個月，亦是9個月來最低增長的月份，反映內地經濟可能放緩，而內需動力有放緩迹象，或影響中央希望透過內需拉動經濟增長的政策。至於出口增長38.1%至1,455億美元，增速連跌兩個月，筆者相信仍未反映歐洲債務危機所帶來的影響，即出口同樣會繼續放緩。

　　當然，國家統計局今日公布7月CPI、PPI等數據，市場料CPI會升至20個月高位3.3%，而PPI則會放緩，惟相關數字早在市場預期，可以說已在大市中反映，惟仍要睇大戶想舞高還是舞低大市。

　　國指即使續跌，料可守上升軌約11500點，消化短期沽壓後，可再衝擊牛熊分界綫（250天綫現處於12133點），然後是12500點和13000點。