上車落車 By 何車 - 中視金橋等發盈喜 尋寶遊戲候選「即炒」股

股票市場尋寶遊戲日日進行，近期流行公司發盈喜「即炒」。中視金橋（00623）是候選「即炒」股之一，中綫目標價3.44元。

　　中視金橋與國內中央電視台（央視）的業務合作，始於99年。公司08年上市時，已是央視最大民營廣告買斷代理商。

　　公司08年7月上市，招股價2.63元，今年4月創2.77元歷史新高。當時中視金橋剛宣布去年業績倒退，摩根士丹利出報告，給予目標價3.50元。現價2.20元，已調整21%，並再度潛水。

　　■09年（12月年結），中視金橋營業額7.67億元（人民幣，下同），增37%。純利9,725萬元，回落19.5%；EPS 0.172元，跌29%。

　　中視金橋去年代理央視4個台合共43個節目的23,079分鐘廣告時段，增37%。去年營業額增長，來自廣告時段增加，及平均售價上升。

大撥呆壞帳準備

　　去年盈利下降，受呆壞帳撥備大增1.7倍（由1,271萬元增至3,417萬元）所影響。去年底，應收帳已降至3,446萬元，較08年底大降7,638萬元；2010年呆壞帳撥備大減，可以預卜。

　　■中視金橋08年的業績公布，第一頁例牌是08年全年與07年全年的比較。但09年則除了有09年全年與08年全年的比較之外，亦增加了09年下半年與08年同期的比較，目的顯然是強調09年下半年業務已由谷底回升。

　　中視金橋09年下半年盈利8,500萬元，按年上升12%，表面看來沒有甚麼大不了；然而，要留意的是呆壞帳準備（3,417萬元，按年大增2,146萬元），是在年終撥出。09年下半年，呆壞帳準備若然不變，則盈利為1.06億元，按年大增39%。

　　同樣要留意的是，中視金橋09年上半年盈利僅1,200萬元，遠低於08年同期的4,500萬元，造就2010年上半年發出盈喜的有利條件。

　　今年5月杪，中視金橋主席陳新表示，1至4月銷售按年上升逾50%，有信心全年增長50%。財務副總裁陳凱年亦表示，今年廣告代理費升高30%至80%。

　　公司要員此等談話，意味2010年上半年十分好景。

　　本欄估計，2010年上半年盈喜，按年增幅是3倍甚至更多。照往年發盈警日子，中視金橋今年若發盈喜，應在8月21日（去年發盈警日期）前後。

預測多賺75%

　　■2010年全年，受惠於國內經濟強勁，央視廣告時段上升與廣告費提高，呆壞帳又大降，中視金橋盈利預測1.70億元（只相等於09年下半年，不計呆壞帳撥備的盈利的1.3倍），大增75%；EPS 0.3000元（0.344港元），增幅相同。

　　中視金橋現價2.20元，往績PE 11.2倍，預期PE只有6.4倍。

10倍PE 值3.44元

　　■中視金橋除了獨家代理央視電視廣告外，亦打入地方電視台的廣告市場，又於今年2月與搜狐媒體合作，作為唯一及獨家代理，代理兩個網站的廣告銷售，有效期5年。

　　三網融合亦可能為中視金橋帶來商機。公司年報指出，三網融合出現，公司正積極留意市場變化。

　　■09年底，中視金橋手上現金3.23億元，無銀行借貸。年結日每股帳面NAV 1.31元（1.50港元），PB1.47倍。

　　●中視金橋爆炸力強，浮水之期不遠（兩年前招股價2.63元，中綫投資，以2010年10倍PE計，已值3.44元。（2010年8月9日周一）

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中視金橋廣告代理權多多

中視金橋2010年擁有的具體媒體資源如下︰

CCTV-1

　　CCTV-1《晚間新聞》節目不低於90秒鐘的獨家承包資源，與CCTV-1/新聞頻道的《新聞30分》節目不低於90秒鐘的獨家承包資源。2011年與2012年享優先續約權。

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CCTV-4

　　囊括《中國新聞套》、《海峽兩岸》、《走遍中國》3個該頻道最優質節目的全年獨家廣告代理權，並獲得3個節目2011年及2012年優先續約權。3個節目時間覆蓋晚上8時至10時的黃金時段。中視金橋亦擁有4套《全天時段套》的獨家廣告代理權。2010年3月生效，年底屆滿，可優先續約。

　　4個節目廣告時段的獨家代理權，使中視金橋在CCTV-4（中文國際/歐美）處絕對領先地位。

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CCTV-7

　　包括《致富經》、《每日農經》、《聚焦三農》等在內7個節目的全部廣告時段，09年1月起為期5年。

　　作為唯一國家級農業頻道，CCTV-7必然愈來愈得到廣告投放企業的認同。

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CCTV-9

　　央視授權中視金橋獨家代理央視9套所有節目的廣告資源，代理權由2010年3月至年底。可優先續約。CCTV-9是央視唯一的英文國際頻道。

　　Email︰Hoche2007@gmail.com