曾淵滄專欄：揸和黃要有超人耐性

和記黃埔（013）公佈業績後翌日，股價即狂升10%，原來和黃董事總經理霍建寧買入和黃100萬股。

這倒是很有趣，和黃股價急升10%，是因為霍建寧大手買入炒起嗎？還是霍建寧高價追貨？為甚麼他不學李嘉誠，早已於業績公佈前一陣日子就不斷地買入，要在業績公佈後才高價追入？

一個可能的原因是：較早之前，霍建寧也不一定知道和黃的業績，一家大企業的業績的確可能要等到最後一刻開董事會後才拍板，企業大，一些利潤可以上半年入賬，也可以下半年入賬，一些撥備也可以早一點或遲一點做。

真實價值未反映

無論如何，霍建寧真金白銀買入100萬股，自然看好後市，過去幾年，我已多次提到，和黃內藏寶藏，3G不斷的撥備，已接近零成本，赫斯基石油早已是零成本，和黃的實際資產值遠低於賬面值，而賬面值又低於市值。

問題是，知道這個道理的人很多，過去幾年，也不斷地有人因為這個道理買和黃，但是，最後都失望地賣掉了，因為和黃股價就是不振，就是無法反映和黃的真實價值，投資者失去耐性等待，一個接一個的賣掉和黃換別的股。

3G或變另一個橙

然而，霍建寧被傳媒報道為第一的打工皇帝，年薪億元，如果3G業績真的那麼差，而且一年又一年地無起色，為甚麼李嘉誠不會炒掉霍建寧？

很肯定的，3G的虧損只是一個很表面的數字，與當年的Orange一樣，當年Orange不斷地虧損，不斷撥備，最後變成零資產的企業，然後一轉手賣掉，賺了千億元，今日只要把赫斯基石油賣掉或分拆上市，和黃就能獲利數百億元。你有耐性堅持和黃嗎？現在股市大盤陰陽怪氣，好消息當壞消息，壞消息當好消息，中國出口數據大好，股市都大跌。

曾淵滄

作者為城市大學 MBA課程主任