楊逸 - 勝利管道升勢確認

勝利油氣管道（01080）於4月至今形成「頭肩底」，目前仍處「右肩」，收1.82元，由於10天綫早已重上50天綫，升勢確認，若升破頸綫阻力 1.94元，中期目標為2.60元，現價可以1.67元為短綫止蝕。

　　勝利管道為中國最大的石油及天然氣管道製造商之一。主業在中國從事用作運送原油、成品油產品及天然氣的螺旋埋弧焊管（SSAW焊管）的設計、製造、增值加工和服務。將SSAW焊管供應給幾乎中國全部的主要長距離石油和天然氣管道工程；主要客戶是中石油（00857）及中石化（00386）。此外亦生產冷彎型鋼，主要客戶是建築公司和重型卡車及貨櫃製造商。

　　生產設施位於山東省淄博市、日照市和德州市；擁有7條SSAW焊管生產綫、3條冷彎型鋼生產綫和2條SSAW焊管防腐噴塗綫，SSAW焊管和冷彎型鋼的年產能分別為54萬噸和6萬噸。

　　09年度盈利3.36億元人民幣（下同），增長1.3倍；營業額29.99億元，上升1.8倍；毛利率減少1.3個百分點至11.4%。其中SSAW焊管營業額上升1.9倍，佔總額97.3%，經營溢利上升1.3倍至3.66億元。冷彎型鋼營業額增長 3.3%，經營虧損收窄14%至710萬元。

　　中國的石油和天然氣消耗約為美國一半，但管綫的總長度卻不及一成，顯示行業正處高速發展初階。除本年竣工的2條產能共10萬噸生產綫外，亦計劃興建2條SSAW焊管生產綫及2條總產能480萬平方米的防腐生產綫。更計劃推出LSAW焊管（直縫埋弧焊管）以加強產品組合，並且於今年第四季前升級現有的冷彎型鋼設施，使該等設施可重新配置成產能為10萬噸的ERW焊管（直縫焊接鋼管）生產綫；此外計劃建設隔熱油管生產綫、石油套管及膨脹油管生產綫。

　　預期未來幾年需求持續增長，和產能大增配合下，盈利續現增長，現價PE 5倍，中短綫均有吸引力。