王冠一 - 美股偷步步步為營

美股前周五低收，並且連跌7個交易日，市場一片愁雲慘霧，豈料美國國慶假期後，卻撥開雲霧見青天。上周美股4個交易日全數上升，道指累升512點，三大指數升幅均超過5%，為去年7月19日以來表現最佳的一周，相信沒有多少人可以預測得到。冠一指7月股市屬先苦後甜格局，但亦不得不承認升市比預期來得早。

美國上周公布數據不多，ISM服務業指數更是落筆打三更，由55.4滑落至53.8，其後公布的新申領失業金人口雖然回落，卻不足以成為美股轉弱為強的關鍵；外圍方面，歐盟落實銀行壓力測試細節，刺激歐洲股市強力反彈，雖有助美股延續升浪，時間上亦非扭轉美股頹勢的誘因。故此，美股回升，背後動力極可能是市場偷步入市炒業績。

市場氣氛出現180度轉變，由悲觀趨向樂觀，在「見淡唱淡，見好唱好」的大潮流下，不少評論皆轉軚對後市睇好。冠一個人對此抱審慎態度，原因並非刻意唱反調，而是股市上周已反映業績向好，例如今晚揭開美國企業第二季業績序幔的美國鋁業，股價上周已累升接近10%，縱使業績符預期理想，進一步上升空間有多大？又會否出現「趁好消息出貨」(buy on rumours，sell on fact)的現象？大家不妨細思。

市場估計標普500成分股次季盈利平均會有27%增長，除非最終盈利表現遠勝預期，否則對美股刺激將有限。最令冠一關注的，是金融股的利潤能否維持，因為銀行多方面業務包括新股包銷(IPO)、併購建議等，次季均有倒退迹象，而作為首季盈利金鵝的定息收入(FICC)，能否保持佳績亦成疑問。美國企業首季平均盈利增長強勁，銀行股居功不小，今季卻要面臨嚴峻考驗。

另外，美國本周會拍賣790億美元3年、10年和30年長債，為了把資金引導入債市，避免出現拍債反應欠佳尷尬情況，美股上周偷步升，從陰謀論角度出發，不排除是為本周股市預留下跌空間。美國經濟縱使不出現雙底衰退，但下半年會放緩已是市場共識。股價是反映未來盈利前景，若預期下半年經營環境轉差，美國企業次季業績理想，亦未必可令美股扶搖直上。

冠一對美股延續升浪有保留，但對中港股市卻有憧憬，因中國農業銀行(1288)上市凍結資金解凍，中央調控政策有放寬迹象。滬指短期底線於2,300點關口前已大致確立，港股上周5個交易日三升兩跌，較歐美遜色，亦有追落後條件，相信在20,800點有阻力。

作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.hk