Follow Me：信德大超值睇7.86元

１）本着中國好、香港好、澳門好的意念，能夠盡得港澳大好形勢之利的股份，非信德集團（242）莫屬，加上股價比實際NAV折讓達64%，即PB 0.36倍，更屬大超值地產、運輸與酒店綜合股，目標7.86元，預期升幅達68%。

信德大有條件升至7.86元，已是相當保守。相較之下，大摩將信德目標價定在6.60元，更加保守。

NAV 每股13.1元

目標7.86元，是以信德實際NAV每股估計高達13.10元、PB應回升至較合理的0.60倍推算。

信德今年6月收購主席何鴻燊家族名下南區舂磡角物業，重建樓面面積3.2萬呎（參閱另文），令土儲增至1200萬呎，其中澳門佔730萬呎。不計香港物業升值潛力，單計澳門物業賺錢潛力，已足以刺激NAV大幅提升達88%，但投資者往往就忽視這點，間接讓信德股價長期「賣大包」。

澳門豪宅可賺百三億

條數其實好簡單，信德擁有大量澳門豪宅地盤，例如壹號廣場、濠庭都會與南灣海岸等，以澳門凱旋門中層最近成交價平均每呎4500元計，假設利潤率40%，每呎純利1800元，信德擁有的730萬呎樓面，可賺131億元，已高過信德市值94.7億元。

信德09年底NAV每股6.97元，假設澳門物業可帶來131億元純利，每股NAV可升值6.13元（以加權發行股本21.38億股計），每股NAV實際高達13.10元，以PB 0.60倍為目標，即可升至7.86元。

信德07年曾升至13.66元高峯，即使升抵目標價，比52周高位7.04元，僅高出11.6%。

再看盈利因素，足以支持股價升至7.86元。09年度（12月年結）股東應佔盈利28.73億元，大增27.4倍，每股盈利1.34元，現價PE低至3.5 倍，但盈利因包括出售澳門文華東方酒店權益與投資物業重估盈餘，預期2010年不易保持，但港澳兩地經濟皆勁，尤其是澳門，今年6月博彩毛利收益勁增 67%，賭業空前興旺，消費、地產與運輸皆得益，信德大受其惠。

預測PE 7.2倍

預測2010年度盈利13.8億元，每股盈利0.65元，預測PE仍只有7.2倍。升抵目標價7.86元，預測PE僅升至12.1倍。信德來自地產的收益，09年佔39.8%、運輸佔 45.1%、酒店佔13.5%，其中澳門佔57.3%、香港佔39.8%。若以本港地產恒指成份股平均預測PE 17.8倍比較，信德折讓達60%。若以澳門主流賭業股平均預測PE達30倍計，信德的澳門元素估值更吸引。

何家要股唔要錢

信德集團（242）6月中收購港島南區物業，是股價上升催化劑之一，可惜大市6月剛由反彈高位回落，信德亦隨市下跌，至今仍未反映這項有利因素。

信德以6.24元億收購大股東何鴻燊家族的舂磡角道及海天徑物業，只付現金2843萬元，餘款95%以新股1.49億股支付，每股作價4.01元。

信德09年底持有現金達35.9億元，但有錢不用，反以新股支付，可見「賭王」寧收股票可解釋是信德現價超值兼看好其上升潛力。大股東增持的消息屬正面。

舂磡角地盤連同補地價1.208億元，以可建超級豪宅3.2萬呎計，每呎樓面地價成本23000元，兩年後每呎可售38000元，利潤料逾3億元。

星辰通信醞釀急升

２）星辰通信（1155）近兩個月來從未認真升過，一直在2.00元與2.20元間的窄幅內波動，形成一個長方形走勢。上周醞釀突破急升，目標3.15元，博升47%。

看好星辰中短期上升機會，理由如下：

一、技術向好。上周二升至2.16元時，已初越50日線，MACD轉回牛差距，MOM重站100之上，買力凝聚，一旦突破6月與7月兩個高位2.31元與2.26元，即可重展升浪。

二、現價比07年7月上市招股價3.23元（經今年10送1紅股調整），仍潛水34%，返回目標價3.15元仍未浮回水面，距高峯3.882元仍遠。

三、基本因素吸引。現價PE僅8.7倍、PB 1.21倍，比同業「龍頭」京信通信（2342）PE 16.3倍、PB 3.71倍，分別折讓47%與67%，可見抵買程度。

四、受惠「三網合一」政策與本身客路穩定，盈利前景「靚爆鏡」！

高彰坡