楊逸 - 銀泰升勢待確認

銀泰百貨（01833）於6月高位回落，形成「下降楔形」整固，低收 7.74元，若回升高收8.00元或以上，升勢確認，短期第一個目標為8.70元，現價可以7.30元為止蝕。

　　銀泰百貨主業於中國浙江省經營連鎖百貨店；目前合共經營及管理21間店舖，總面積82.5萬平方米，分布於浙江、湖北及陝西等主要城市，分別佔15間、5間及1間百貨店擁有 55.4萬位VIP顧客，增長87%。

　　去年度盈利升22.5%至4.63億元人民幣（下同），營業額上升28.4%至15.72億元，營業額增長主要是浙江及湖北零售業務現強勁增長所致。收益以特許專營銷售佣金收入最多，上升24.3%至10.63億元，佔營業額68%；貨品直接銷售收入則升33.7%，佔營業額24.6%。其餘包括租金及經營百貨店的管理費收入，分別上升68.6%及4.8%至1.02億元及2,119萬元。百貨店錄得的銷售所得款項總額增長31.4%至64.10億元，同店銷售增長16.7%。

　　去年重整營運策略，先後悉售非核心業務和投資，包括中國動向（03818）股權，今年6月又以3.2億元人民幣悉售於武漢從事房地產發展的中青旅集團武漢漢口飯店90%權益。4月以5.81億元收購位於安徽合肥之華僑廣場項目全部權益，將發展成包括佔地10萬平方米的購物中心的商業中心。計劃於浙江慈溪市開發，其中7成用作經營百貨店的綜合性項目，已於上半年開始施工，預定明年底竣工。

　　於去年的現金及銀行結餘為10.03億元；借款總額為9.98億元；負債比率13.3%。

　　內地催谷內需，百貨店及大賣場未來仍可保持高增長，目前銀泰PE 25倍，市帳率3.4倍，中短綫均有吸引力。