石鏡泉 - 4=26？

昨日文題是《1≠2》，今日文題是《4=26》，不是筆者數學肥佬，而是個希望。如果4=26，之後我們的世界會十分好，大家要退休都可以安樂晒。

　　昨文提到美國在1929年的大蕭條後，要用26年時間，才可以度過。2008年的金融海嘯，就算當是自2007年1月起計，至今是4年還不到，就可以甩難？世界當然沒這麼美好。筆者指的是自2010起計多4年，即2014年，看是否可以甩難，而且也是中國、歐洲甩難，美國仍要蒙難。是甚麼使筆者這般樂觀？

　　筆者相信歷史是不會簡單地重複，故如謂1929年的大蕭條要26年才甩難，故今時的2008年金融海嘯亦要26年才甩難，可能犯上簡單重複之誤。

　　首先，1929年是大蕭條，2008年是金融海嘯。「蕭條」與「海嘯」破壞程度有別，故災後重建需時亦有別。迄今為止，這個金融海嘯未帶來蕭條。原因是人類有學習的能力。在1929年的大蕭條中，政府和企業，犯了不少致命錯誤，才使1929年的股災，演變成1930年的蕭條，再搞出個1936年的雙底衰退。不少經濟學家，像美儲局的伯南克，就是研究大蕭條的專家。亦可能是美國好命，在金融海嘯發生前，找了個大蕭條專家來做美儲局長，一如心臟病發時，旁邊有位心臟病專家醫生一樣，容易救活，多過容易死去。如果不是伯南克做美儲局長，而是克魯明做美儲局長，世界可能不一樣。克魯明雖然也是一流經濟學家，但他反對向市場作量化寬鬆，他贊成不干預，死了便算。自由市場的力量會讓經濟如火鳳凰重生。這種想法很有「遠大」眼光，但不夠眼前目光。假設你是位太太手上只有50萬，老公心臟病發，太太拿這50萬去救老公好，還是拿這50萬去做子女教育基金好？50萬救老公，救番也是「老」公，可以再死先過太太，個仔還後生，有很長時間去養阿媽。按理為了長遠利益，太太是應該棄夫從子。但有哪位太太，會這樣做？除非個老公已年屆99，個仔則19。不然一定是救夫君好過哭夫君。

　　環球政府齊心一救之下，便出現了個鮮有被估到的轉危為安情況。如果大家翻舊報，請看2008年第四季的經濟預測有多悲觀？要不，也不會在2008年10月27日，吉利汽車（00175）跌至0.15元的嚇人價。唉！一架車有四條胎，拿破輪也不止值0.15元嘛！當時人心之虛怯，怕打到嚟，世界陷末日之悲觀心情，可想而知。

歐洲料4年後甩難

　　源於美國的金融海嘯，是冰凍一尺，非三日之寒，但亞洲、香港、中國都是受無妄之災。歐洲則介乎兩者之間，只是其金融體系在國際環球一體化下，跟美國行得太埋，因而中招。如果因此而其經濟早於美國一命嗚呼是無天理，而且歐洲的製造業還有一定基礎，旅遊業仍較美吸引，更不可忽視的是歐洲幾百年來貴族、平民所累積下來的財富，是可以很可觀。不少人認為歐洲政府削減財赤，就會使歐洲經濟陷入雙底衰退。其實，自己窮≠人家也窮。

　　假如歐洲人不像美國人那樣窮（起碼不少歐洲人是不碌爆卡的，這個消費習性是有數據支持的吧！）則歐洲可以在捱4年的緊日子後，政府一旦減了財赤，便十分有利當地的經濟，因為少了政府借貸，便會有較多的資金留給市場、企業去發展。這對歐洲經濟是很利好的。筆者講4年，是因為今時不少歐洲「豬」國將滅赤、減赤年限定在3至5年後。以這個短年限，能否滅赤？瑞士和加拿大是用了約4年時間，成功滅赤和減赤。我們如果認為美國無力減赤，而認定歐洲諸國也無力減赤、滅赤，亦可能是犯了美國唔得=人人唔得之簡單推理，而忽視了加拿大與瑞士的成功例子。假如今次歐洲能成功減赤以至滅赤，就即是謂今次的金融海嘯是可能用4年便甩難，而不用26年才甩難了。

　　不過歐洲甩難，不一定代表美國可以甩難，最主要是看美國的就業情況。伯南克講過可能要10多年，才可以補回損失了的850萬個職位。不過這個講法也有點偷雞。10年後，估計不少今時50歲的人已屆60，適齡退休，不用再找工作了。

　　日前，前美儲局局長格蘭斯班謂美國經濟增長已屆停頓。如果美國樓房價格再跌，美國便會再陷衰退，雖然筆者不認同他以樓價決定衰退與否的看法，但這也可以反映出當前美國所陷的困局。要解決這個困局，不是靠美國樓房價升，而是要靠美國的企業肯再投資擴張。昨文指出，今時美國企業已有近兩年沒有大的資本投資，加上企業總體累積了近2兆美元的資金，而美國外圍的經濟仍好，這些企業一旦投資擴張，就可以拉動美國的就業和稅入，減緩財赤壓力。

美國非無減赤能力

　　美國亦不是沒有減赤的能力。美國政府今時持有不少企業股票，亦借了不少錢予企業，只要經濟環境一好，借出去的錢收回來，股票可以賣高價時，則美國政府的財赤便可以減一減了。

　　以上都是從樂觀的層面言，但最樂觀的可能還是中國經濟和當前股市，昨天恒指勁升，筆者在上周五已有圖說明，今次無位重刊該文，只刊兩張圖，大家找舊文來看好了。至於中國經濟，明天再談。