經濟失去動力 儲局料再出招

本文重點

　　˙7月非農業就業職位及失業率數據，不但對市場有重大影響力，而且亦將左右聯儲局對美國經濟的看法及貨幣政策意向。

　　˙聯儲局將可能推出第二輪量化寬鬆措施，下調存放在儲局的超額準備金利率，鼓勵銀行將資金放貸出去，以支持實體經濟增長。

　　美國上周五公布第二季GDP按季增長2.4%遜預期，同時修訂數據顯示，美國經濟衰退程度比預期更嚴重。市場對美國經濟軟弱無力的擔憂揮之不去，預料下半年前景將繼續惡化，聯儲局可能因而在8月議息時，推出新一輪刺激經濟措施。

　　繼聯儲局主席伯南克表示美國經濟異常不明朗後，經濟數據陸續浮現軟弱無力的勢頭。

　　法巴認為，繼第二季增長遜預期後，美國增長前景在下半年料將繼續惡化，聯儲局可能因而需要推出新一輪刺激經濟措施。

第二季增長放緩

　　美國第二季經濟增長主要受惠企業投資和出口所提振，當中企業在設備和軟件上的開支繼續飈升，第二季度增長21.9%。然而，佔美國經濟約7成比重的消費開支，對經濟增長的貢獻則令人失望，僅為第二季GDP增長帶來1.15個百分點的貢獻。第二季度核心個人消費價格指數（PCE）較第一季度上升1.1%，創2009年第一季度以來的最低升幅，反映經濟疲弱狀態及通脹大幅放緩。

就業數據料疲弱

　　周五公布的7月非農業就業職位及失業率數據，不但對市場有重大影響力，而且亦將左右聯儲局對美國經濟的看法及貨幣政策意向。去年10月美國失業率攀升至10.1%的26年新高。市場普遍預期，7月非農業就業職位將下跌6萬人，失業率亦上升至9.6%。

　　有分析指，由於臨時性人口普查工作結束，公共部門就業人數將大幅減少；失業救濟金到期，亦令領取失業救濟金的人們重新回到勞動市場，可能令失業率有所上升。就業市場疲弱，將增加居民消費支出下滑的風險。

　　此外，法巴預期，7月ISM製造業指數將較6月回落。美國製造業增長放緩，主要由於庫存周期降溫所致。

　　7月ISM非製造業指數同樣預料較6月回落，反映消費者在服務上的開支增長持續減慢。

8月議息料推量寬

　　伯南克在上月聽證會曾指出，若經濟下滑風險增加，仍有3個工具可刺激經濟。首先，儲局可改變聲明中有關息口預期的措詞；第二，可調低超額準備金利率；第三，儲局可重啟購買資產計劃。

　　法巴認為，為了擊退通縮的威脅，聯儲局將可能推出第二輪量化寬鬆措施。聯儲局可行的措施是，將存放在儲局的1萬億美元超額準備金利率，從現時的 0.25%下調至0.125%甚至零，鼓勵銀行將資金回流至貨幣市場、國庫票據等，目的是鼓勵銀行將閒資用到別處或放貸出去，以支持實體經濟增長。

　　野村認為，鑑於近月經濟數據不理想，聯儲局可能改變議息聲明的措詞，暗示儲局資產負債表的規模將回復高位，以及為到期的按揭抵押證券收取的本金進行再投資。野村估計，聯儲局將在8月議息會議中推出更寬鬆的措施，意味息口將壓得更低及更長時間。