點股壇：國泰重現全盛期

國泰航空（293）業績公佈前股價已累升10%，而業績令人驚喜，業績公佈後再升10%才現回吐，反映市場的追捧。

國泰上半年盈利68.4億元，增長7.4倍，於扣除出售港機工程（044）及空運站股權收益後，盈利應為46.75億元，仍增4.7倍，每股盈利應為1.18元，中期息33仙，上年無中期息。

航空業於去年第四季轉好，而且復蘇程度甚速，不特可載客量差不多回復經濟逆轉前水平，而運載率及收益率亦顯著上升，期內運載乘客增8.5%，客運收入增 25.7%，反映乘客收益率上升17.5%，頭等及商務客艙載客量雖仍低於經濟逆轉前，但已有顯著改善，部份航線更現歷來最大升幅，是經濟轉好的效應。

斥733億買機顯信心

貨運量增24.4%，貨運收益率升36.1%，貨運收入增63%，可運載量升7.1%，運載率由66.2%升至78%。乘客運載率則由78.5%升至84%，儘管每可用噸千米成本上升22.2%（如不計燃油只升1.5%），其業績增長仍以倍計。

可以注意的，所佔中國國航（753）的盈利，由於尚待公佈，期內入賬的只是去年10月至今年3月底止的半年，下半年入賬的國航盈利，應包括4月至9月，估計盈利大增，期內包括世博及暑假兩大利好因素，對業務有利。

就傳統而言，國泰下半年業績均較上半年為佳，加上國航入賬的影響，相信增幅更大，難得主席預料下半年業績繼續強勁，顯然國泰已重現全盛時期。

燃油價格始終是影響國泰業績主因，期內燃油支出增加98%，佔總開支36.2%，油價日後的變動，仍然是潛在風險，宜經常留意。

國泰認為行業處於充滿挑戰及變幻莫測之中，但仍看好前景，除斥資55億元興建新空運貨站外，亦訂立意向書，以購入30架空中巴士及6架波音飛機，將耗資733億元，顯然對前景極具信心。

國泰昨收18.94元，以現狀計，預期PE 7.5倍，息率3.7%，估計股價仍有15%以上的上升空間，而累積升幅大，短期將消化調整，可候低吸看中線，而油價的可能變動，依然存在風險。

齊明