上車落車 By 何車 - 中鐵鈦 調整夠 追落後

中國鐵鈦（00893）今年1月最高價5.70元，現價3.03元，調整47%。2010年EPS預測增長29%，2011年再增長27%，兩個年度預期PE僅10.2倍及8倍，具吸引力，中短綫目標價3.70元。

　　本港唯一上市的純鐵礦石股份中國鐵鈦，去年10月以每股3.50元招股，今年1月最高見5.70元，現價3.03元較招股價潛水13%，較最高價調整47%，值得一博。

　　■中鐵鈦在急升急跌的過程中，曾是第二大股東的景順基金，進退失據，損失慘重；高買低賣手法，散戶可能覺得「彼此彼此」。

景順輸錢離場

　　景順去年10月披露持股量剛越5%（5.06%，1.01億股，增持價3.55元），去年11月4.71元增持，今年4月初4.60元再增持，持股量增至8.70%（1.81億股），5月初開始減持，減持價3.543元、2.498元、2.492元，最後7月15日減持至4.84%毋須再披露水平，減持價2.263元，幾乎摸底（歷史低位2.22元）。相信景順今日可能已經完全投降離場。

　　■中鐵鈦是四川最大私營鐵礦石礦場營運商，所生產的礦石是「釩鈦磁鐵礦」，用於生產鐵礦石產品及鈦產品。專業報告指出，四川省的釩鈦磁鐵礦儲量約佔全中國總儲量的83.2%。去年10月招股章程指出，集團處於擴張經營的良好形勢，是因為集團經營規模與收購四川同類礦場的經營所致。

　　中鐵鈦進行採礦、礦石洗選及生產球團礦，同時銷售鐵精礦、球團礦及鈦精礦售予下游生產商。所經營的白草礦場及香水河礦場，位處中國釩鈦磁鐵礦儲量最豐富的地區，釩鈦磁鐵礦探明及概算總儲量，分別約為6,000萬噸及1,870萬噸。

　　■09年（12月年結），中鐵鈦營業額10.84億元（人民幣．下同），增37%。純利3.28億元，升32%；EPS 0.201元，升12%。

　　去年銷售鐵精礦5.30億元，增7%；銷售球團礦5.37億元，急升113%；銷售中品位鈦精礦1,702萬元，倒退61%。

　　中國政府08年頒布4萬億元刺激經濟方案，成功推動國內經濟蓬勃增長。市場暢旺及四川地震災後重建及成渝經濟區發展帶動下，四川對鋼鐵的需求強勁，鐵礦的需求亦急增。然而，北方鐵礦石產量並未足以應付需求。中國仍要依賴進口，依然成為全球最大鐵礦石進口國。

　　彭博綜合證券商預測，中鐵鈦2010年EPS 0.259元（即總數5.37億元），增29%；2010年EPS 0.329元（即總數6.83億元），再增27%。

　　中鐵鈦現價3.03元，往績PE13.2倍，2010年預期降至10.2倍，2010年續降至8倍。

　　中鐵鈦去年以15.3倍PE招股，現時未來兩個年度預期PE分別低於招股PE 33%及48%，吸引力彈出。

近18億元現金在手

　　■中鐵鈦去年上市集資淨額16.62億元（18.87億港元），主要計劃用於併購其他礦場及擴展現有的採礦邊界，建設鈦渣生產綫、建設精礦生產綫等。至去年底為止，集資所得只用了11%。

　　09年底，中鐵鈦手上淨現金17.84億元。手上現金多，有利併購，並為未來盈利增長帶來動力。

　　■09年底，中鐵鈦每股帳面NAV 1.21元（1.39港元），PB 2.18倍。

　　●除非出現大牛市，否則中鐵鈦要重見1月初高位5.70元，非常不易。短中綫投資，目標價3.70元。

　　證券商給予中鐵鈦目標價頗高，宜打折扣。（2010年8月6日周五）

　　Email︰Hoche2007@gmail.com