美銀美林︰李寧不受Nike低端產品威脅

買入

　　˙美銀美林7月2日發表研究報告，指李寧（02331）為內需股之首選，並維持其「買入」評級，目標價38元。李寧昨收24.85元，跌約2.5%，距離目標價尚有約53%的上升空間。

　　˙美銀美林指，李寧是現時中國內地消費股之中，具吸引力的股份之一。該行指，盡管其股本回報率達到41%，且具有良好的盈利增長，其股價卻跑輸大市，並由年初至今下降了12.5%。

　　˙該行指，李寧在過去3年一直較其同業安踏體育（02020）有39%的溢價；但現在以2011年的預測 PE計算，李寧較安踏卻出現9%的折讓。該行認為，這是由於市場過分憂慮來自Nike的競爭。

　　˙美銀美林表示，李寧重塑品牌、力求創新及改善。該行認為，從品牌之成熟程度、差異及產品質素等方面來說，李寧為內地品牌企業中之佼佼者；而且該等優勢更持續擴大。另一方面，該行指，Nike計劃進入內地之低端市場，並推出更低廉的產品，卻不一定會對李寧構成重大威脅。

　　˙該行指，李寧良好的市場定位、着重於產品的持續投資、平均售價持續上調，及穩定的毛利率，將為其長遠的致勝關鍵。