板塊尋寶：白酒價飛升銀基可飲勝

內地通脹預期升溫，市場預測7月份CPI會升上3.3%，當中以食品及飲品價格漲幅最嚇人。釀酒食品股近日蠢蠢欲動，部份如雨潤食品（1068）及內地上市的張裕，紛創一年新高，與其高追，不如發掘超值抵買股，當中代理五糧液酒的銀基集團（886），最大機會飲勝。

傳統上，夏季是白酒銷售淡季，不過今年卻出現反常情況。據悉，內地高端白酒兩個月內漲價超過一成。價格不尋常飆升，與缺貨及投資者囤貨有關。業內人士指出，貴酒未有嚇窒消費者，反而提前掀起「團購潮」，令貨源更緊張，白酒價恐續上揚。

事實上，距離中秋尚有一個多月，很多企業已開始組團預訂白酒，時間較往常提前，而中秋後一周就是國慶黃金周飲宴高峯期，因此過往9月開始加價行動，今年預先上演。要留意，雖然供求失衡，但釀酒商未曾調高出廠價，這意味在今次漲價行情中，代理分銷商將成為大贏家。

擁有三大賣點

銀基為分散風險，除代理分銷五糧液酒外，現時已取得60多個品牌獨家經銷權，亦拓展紅酒經銷及進口葡萄酒業務。由於其在國內外擁有強大銷售網絡，遂被五糧液青睞，把用作正面挑戰茅台的新酒永福醬酒全球代理權交予銀基，為期15年。

銀基過去兩個最大賣點是高毛利及高派息，今明兩個年度可加上高增長一環。截至今年3月底止年度，毛利率微跌至47%，全年每股盈利0.332元，派息近 0.33元，可謂賺幾多派幾多。早前管理層指完成全年定單，料銷售額按年增60%。保守估計，預測今年可多賺近四成，今明兩個年度預測PE分別只有6.2 倍及5.3倍，相對中港行家逾12倍PE，折讓五成以上，平絕同業。

再睇股本回報，銀基預期ROE達33%，僅遜張裕，息率近9厘，手持淨現金逾9億元，現價實在超值。

走勢上，銀基過去4個半月形成頭肩底形態，待突破3.30元頸線阻力，量度升幅起碼見4.30元，建議3.20元附近入市，短線目標3.80元，跌穿2.80元止蝕。

王昇