余少文 - 聯想增長無難度 內地市場續看好

09年至10年度業績虧轉盈，錄得盈利1.29億美元。

　˙研究機構Gartner預測今年全球電腦付運量按年增長22%。

　 ˙中國業務是聯想盈利增長所在，彭博預測聯想今個財政年度盈利可增長。

　　聯想集團（00992）09年至10年3月底止財政年度，營業額升11%至166億美元，並由虧轉盈，錄得盈利1.29億美元，每股盈利1.42美仙，末期息派4.5港仙，以昨日收市價4.77元計算，末期息率只有 0.9厘，吸引力不高。

去年業績遜預期

　　同時，聯想業績差於預期，不排除今日股價將受壓。集團去年第四季（今年1至3月）業績下跌，只錄得1,300萬美元盈利，雖然較上一年度同期虧損2.6億美元為佳，但遠低於第二季和第三季的5,300萬美元和8,950萬美元盈利，也少於市場預期的3,700萬美元盈利，故影響全年毛利率下跌1.28個百分點至10.78%。

　　幸好集團在控制銷售及分銷、行政、研發等開支得宜，令相關開支下跌9%至16億元，才令業績虧轉盈。

　　聯想內地收入佔總銷售額比重升5.7個百分點至47.5%，成熟市場跌 5.8個百分點至36.6%，目前只有內地市場賺錢，經調整除稅前盈利為4.4億美元，新興市場蝕近1億美元，成熟市場虧損6500萬美元。由於成熟市場虧損收窄五成，只要內地市場業績繼續向好，聯想今年盈利增長並不困難。

Gartner料電腦付運量增加

　　研究機構 Gartner調高今年全球電腦付運量按年增長22%至3.7億台，較3月預測上升2個百分點，同時預測全球商用電腦市場增長13.1%，低於家用市場的 29.5%增長，但下半年會出現商用電腦換機潮。

　　筆者認為這是聯想一個機會，尤其是增加市佔率方面，因為按IDC調查顯示，聯想今年首季市場比重為8.8%，較去年第四季下跌0.2個百分點。

　　聯想今年仍然要倚靠內地市場發展，尤其要維持及提升集團在內地的市場份額，否則在零部件價格上升和電腦平均售價下調的影響下，今年毛利率及盈利會受壓。

　　彭博在聯想業績前綜合證券商預測數字，料聯想今明兩個財政年度可繼續復甦，料每股盈利增加至3.4美仙和4.4美仙，即今年會是豐收期。只是剛公布的業績差於預期，或影響股價表現，即使睇好聯想也宜先觀望，不要急於一時。

　　筆者電郵：yeesiuman@hket.com

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市況評析 ︰國指阻力位12000點

　　資源股回升，帶動國企指數昨日升192點，收報11208點，成交額189億元，而紅籌指數無懼中移動（00941）逆市下跌，同樣受惠資源股及地產股支持，全日升100點，收報3656點，成交額約76億元。

　　資源股呈現強勢，主要是商品價格回升，以及中美兩國在可再生能源問題上有較大的成果，令投資者對資源股和可再生能源股有憧憬，支撑相關股份造好。但大市能否承接過去兩日升勢而持續反彈，則有待觀望。

港元兌人民幣回升

　　國指由去年底高位13863點開始調整，跌至本周低位10726點，調整幅度已是指數自09年初低位6403點開始升浪的0.382倍，支持大市喘定及反彈。然而，如筆者近日所指，50天綫、100天綫和250天綫現處於12000點水平，會為國指反彈帶來壓力，但相反來說，如國指能突破12000點，後市可以看高一綫。

　　人民幣滙價方面，4月底由1港元兌0.879元人民幣，急跌至0.875水平，中資股同期亦見急跌，筆者揣測是內地資金「班資回朝」所致。惟人民幣滙價最近由1港元兌0.875元人民幣，回升至 0.877水平，大市又巧合地反彈，或是「班資回朝」已經結束，應有助中資股繼續反彈。