余少文 - 西部概念股前景佳 中央明言政策傾斜

國企指數昨日升299點，收報11508點，成交額209億元。

　 ˙中資細價股反彈仍受壓，國指反彈阻力於12000點。

　˙中央政治局表態對西部作政策傾斜，料會推出有利西部概念股的新政策。

　　內地股市昨日高開低收及倒跌收場，但無阻國企指數昨日升299點，收報11508點，也錄得4月開始跌勢以來首次「三連升」，成交額亦增加至近兩個星期以來最多的209億元。而紅籌指數升55點，收報3711點，成交額74億元。

　　盡管國指和紅籌指數昨日走高，但不少二、三綫細價股在午後出現急回現象，尤其周四升幅較勁的股份，如東風集團（00489）、中國無線（02369）、晨訊科技（02000）、中亞能源（00850）、浙江滬杭甬（00576）、東方航空（00670）等，難免令人擔心早前細價股先被拋售、大市之後再急跌的走勢會再出現。

國指仍有反彈空間

　　然而，短綫而言，筆者認為國指和紅籌指數已升破短期下降軌，仍有反彈空間，故維持12000點水平是國指主要阻力位，紅籌指數則為4000點。

　　究竟歷史會否重演，仍有待觀望，但本欄的模擬組合在細價股股災前買入的中國無線和中亞，昨日命運各有不同，前者升、後者跌。中國無線雖然上升，但卻在午後由全日高位3.24元急回至3.08元收市，高位回落5%，下周初如未能回升至昨日高位，組合也會先行獲利；至於中亞則是十五十六，但已有止蝕的心理準備。

　　大市處於震盪期間，不妨留意政策受惠股。中央政治局昨日召開會議，並發表公布指今年是實施西部大開發戰略10周年，今年是關鍵時期，要研究深入實施西部大開發戰略的總體思路和政策措施，要給予特殊政策支持，從財政、稅收、投資、金融、產業、土地、價格、生態建設等作進一步完善扶持政策，進一步加大資金投入，進一步體現項目傾斜。

留意成渝慶鈴

　　筆者過去一直指出，買中資股一定要跟隨中央政策走。中央今次明言要對西部作政策傾斜，相信西部經濟可推動區內股份業績表現，所以不妨留意西部概念股，或有意想不到的收穫。筆者較傾向四川成渝（00107）和慶鈴汽車（01122），前者可以受區內經濟增長而增加車流量，後者市帳率只有0.55倍，是最低市帳率的H股之一，可優先考慮。

　　筆者電郵：yeesiuman@hket.com

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業績短評︰中國製藥今年盈利不樂觀

　　中國製藥（01093）昨日公布今年首季業績，收入升7.6%至18.8億元，盈利跌一成至2.3億元，每股盈利0.153元，累及股價昨日跌3%，收報4.5元。

首季盈利倒退一成

　　盈利倒退主要是其中一個主要產品維生素C系列收入急跌18%至5.19億元，但另一重點收入抗生素系列受惠於新頭孢菌素產品，以及7-ACA產品售價的上調，令收入錄得27%增長至7.35億元。

　　此外，中國製藥首季毛利率跌 1.4個百分點至31.6%，加上其他行政費用上升，以及實際稅率上升4.2個百分點至16.8%，都是盈利倒退原因。但公司早前指出，今年2月，維生素 C系列獲美國FDA的現場檢查，成為中國唯一一家可以進軍國際醫藥高端市場的維生素C生產商，相信有助拓展海外市場，惟未必能在今年業績中反映出來。

　　雖然中國製藥過去五個季度盈利保持在2億元以上，但仍要面對成本上升壓力，如毛利率近年持續下跌。彭博綜合證券商在中國製藥首季業績前的預測數字，料其今明兩年每股盈利會繼續倒退至0.5元和0.44元，預測PE將升至9倍和10倍，惟相比廣州藥業（00874）的20倍預測PE為低，加上內地仍在推動醫療改革，故仍有一定吸引力，只是在業績倒退壓力下，宜等低位才出手。