公司專訪 - By 黃凱琪 - 華鼎 嚴選優質客戶

以絲綢紡織生產起家的華鼎（03398），去年即使遇到金融海嘯，盈利仍能上升近三成，集團行政總裁丁雄尔指，華鼎客戶質素較佳，因此金融海嘯對公司影響未算太深。展望將來，他則看好中低檔衣服市場的發展潛力。

　　丁雄尔接受本刊專訪時表示，對紡織業前景樂觀：「第一季出口理想，已經達到目標。零售方面，增長速度也不錯，投入方面會加大一些，相信未來增長會更快。」

金融海嘯影響輕微

　　原設備製造（即 OEM，指進行代工的生產商）是華鼎的最大業務，09年度收入為17.56億元，佔總收入的83%，而主要市場為美國，09年度銷售往美國的金額為13億元（港元‧下同），佔原設備製造收入約74.3%，可見美國市場對華鼎的重要性。去年在如此惡劣的經營環境中，營業額下降10.4%，盈利則升 29.3%，丁雄尔解釋：「這是因為2009年華鼎只會做穩健的客，價錢太低及不穩健的公司，我們寧願放棄不做。正因為客戶都較有質素，加上我們也做開發及內地的生意，故整體毛利率高一些，去年為34.5%，增長2.6個百分點。」

美國市場平穩增長

　　對於美國市場未來發展，丁雄尔稱：「美國市場正平穩增長，我們會繼續找一些適合華鼎的客。華鼎的目標一向是做快速交貨、價錢高一些及富時代感的衣服。」如華鼎於去年7月與 Bernard Chaus Inc簽訂獨家協議，協議期限為10年，每年供應至少5,000萬美元產品，預計每年可為華鼎帶來4,000萬美元收入，約佔原設備製造業務總銷售額的 20%，是華鼎一個較大型的項目。

　　「這是一個不錯的合約，與Bernard C更緊密合作，華鼎提供一些更適合他們的品質及貨期，而Bernard主力做推銷，這個合作很直接，可以很快使生意額增長。」丁雄尔滿意地表示。

人民幣升值不利紡織業

　　人民幣有機會在今年內升值，對於以出口到美國為主的華鼎，不無影響，丁雄尔亦坦言：「人民幣升值對內地整體出口都有壓力，特別是紡織業，大家都在同一起步綫，所以不能倖免。」但是，對於華鼎的直接影響，丁雄尔卻沒有詳細評價，只對記者表示，華鼎毛利較高（去年毛利率為 34.5%，一般紡織公司的毛利率只有個位數字），故人民幣升值對華鼎的影響相對較少。

　　此外，受供應緊張、經濟回暖需求強勁及天氣情況影響，近期生絲價格節節攀升，已經達15年來的新高點，作為中國最大的絲綢服裝製造商及出口商，所受的影響照理一點也不少，丁雄尔表示：「由於華鼎對絲綢市場的了解，每當公司留意到絲綢價格將會上升時，公司能以其充足的現金流來預先購買原絲。此外，華鼎從主要絲綢業務發展到多元化產品，如合成纖維、棉、麻及毛料等，來分散風險。」

中低檔衣服具發展空間

　　華鼎在內地的業務，主要是服飾品牌零售，佔09年度總收入的17%，09 年度品牌零售的收入為3.35億元，上升17.3%，當中可分為高檔及中低檔路綫，前者價錢平均在1,500元以上，後者則約在300至350元。

　　丁雄尔指出，高檔衣服今年增長情況理想，對前景充滿信心。談到中低檔路綫的發展，他就更為樂觀：「內地始終貧窮的人比較多，高檔品牌的店只能在大城市開。相反，中低價衣服的市場大，未來3至5年的發展空間會很大。」

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【市場特色】外國人難懂內地客

　　近年，內地人的驚人消費模式，對很多港人來說一點都不陌生。華鼎在內地有從事零售品牌的業務，對於內地人的消費模式自然有更深的體會。

　　「內地人消費時真的很衝動，是非理性的，但長遠來說他們會慢慢變得理性。」丁雄尔滔滔地說。

　　龐大的人口加上驚人的消費，使很多外國品牌有意在內地分一杯羹，但是丁雄尔認為：「中國市場很特別，但要時間去觀察。」他指出，外國品牌首先碰到的困難是外國貨入口內地較慢，而且他們並不清楚內地人的穿衣習慣，例如外國品牌在6月份推出西裝，但內地人在6月份已經不穿西裝，他們會穿連身裙，這些障礙使外國品牌不能輕易融入內地市場。

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【MT點評】倚重出口美國

　　去年華鼎在美國市場困難下，盈利增長三成，成績尚算不錯。今年美國消費市場亦見好轉，客戶採購增多，至於歐盟市場，則只佔其整體營業額6%，故歐債風暴對公司的影響不大。

　　不過，正因為華鼎較倚重美國市場的緣故，倘若中美貿易糾紛發生，將會直接影響華鼎業務。此外，人民幣有機會在今年內升值，這將會對華鼎的出口構成壓力。

　　去年華鼎仍然維持70%的派息比率，給予投資者信心。華鼎2010年預測市盈率為7.5倍，估值合理，但暫時只建議投資者小注於1.1元博反彈10%，止蝕價0.9元。