錢錢錢錢

【中國】

　　上周三開始，恒指國指齊齊展開反彈之旅，3天下來，國指收復了779點失地，恒指則上升781點，分別收報11508點及19766點。可惜A股上周五卻因內房股拖累，倒跌收場，上證綜指收報2655點，認真掃興。

內房淡風再吹

　　事緣為國稅局上周三發文，明確土地增值稅要從嚴清算。年初至今全國多個主要城市都錄得成交量下降，然而交易量萎縮仍不致令房價下挫，這回政策卻直刺地產開發商的資金鏈，因為一旦資金鏈告急，發展商將不得不降價求售。

　　除此之外，房地產稅徵收的鬧劇再度傳出，上海再傳有新打壓房地產的政策出台，繼上回「發改委房產稅三年免談」的虛假消息後，政府又遲遲未有明確表態，內地更有文章諷刺，此事為「傳媒忙造謠、政府忙闢謠、公眾忙求饒」，房產稅徵收消息的發送已惹起不少反感之聲。

　　5月中開始，內地的資金市場被形容為出現意外緊張，從附圖所見，1個月的上海銀行同業拆息直綫急升，主要是年內人民銀行三度上調銀行存款準備金率、持續發行央票不斷加大資金回籠力度所致。

市場流動性緊張

　　由於市場資金供應緊張，央行於5月更向市場流入2,240億元的流動性，上周公開市場回籠資金降至350億元，為年內資金回籠量最低的一周。從近期市場情況看資金面雖緊，但是長債發行收益率仍低於預期，同時大銀行仍持續在市場上購入債券，因此，若要在短期內為貨幣市場快速降溫，不僅需要增加流動性，還要考慮減少長債券供應，而本周的 3年央票發行將成重要訊號。

銀行現大規模融資潮

　　大銀行開始密集式融資，中行的400億可轉債將是中國資本市場最大規模的可轉債發行、也將是最大規模的再融資，計劃已於24日晚獲證監會審核通過。至於H股融資計劃進展，據中行（03988）行長李禮輝表示，希望能在年內完成。

　　不過，中行的再融資規模與農行的260億美元的IPO相比，實在是小巫見大巫，農行的上市進程已到審批階段，市場預估7月中旬將在中港掛牌，據初定的日程表，A股將先於H股掛牌。

　　本周有兩隻高息股公布業績，分別為領匯（00823）及利信達（00738），而港通（00032）亦會公布首季派息，投資者可留意。

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【歐美】

美股70年來最惡劣的5月

　　上周五是美股5月最後一個交易日，道指經歷70年來最惡劣的5月，單月下跌7.9%，是 1940年以來最大跌幅。

西班牙遭降評級

　　歐債危機火燒連環船，繼希臘之後，上周市場鎂光燈投向西班牙。周初西班牙4家地區儲蓄銀行合併，事件本身不足為患，但一方面揭露該國銀行體系的問題，市場反應之大，亦是其政府不容忽視的問題，銀行流動性收緊，曾觸發市場擔憂。

　　周五西班牙遭評級機構惠譽下調主權評級，由最高的「AAA」下調一級至「AA+」。雖然西班牙問題早受投資者注意，債王格羅斯在5月的「投資展望」中便曾揶揄評級機構不應給這個失業率20%、財赤、經常帳赤字的國家「AAA」級別，但評級正式被下調，仍可觸發拋售，並增加該國集資難度。

　　受消息影響，歐美股市周五轉升為跌，歐元亦回軟，兌美元回至1.23水平。

　　今周歐元區會公布第一季GDP初期數字，預期按季上升 0.2%，同時會公布4月份失業率、5月消費信心及5月採購經理人指數終值。

聯儲局測試收水

　　除了歐債危機的壞消息外，更觸動投資者神經的，可能是美國消費數據呆滯。上周美國商務部公布，4月份消費開支零增長，是9月以來首次，市場預期數字為0.3%，儲蓄率亦由3.1%上升至3.6%，美消費者勒緊荷包，令復甦更添陰霾。

　　上周五聯儲局公布6月14日開始試行「存款拍賣」，首次會拍賣價值10億美元的14 日存款，6月28日會拍賣28日存款，通過此計劃Term Deposit Facility（簡稱TDF），讓合資格金融機構在央行取得有息存款，從而在市場上收緊流動性。

　　聯儲局強調，此舉對短期流動性沒有啓示作用，雖然宣稱未開始收水，但測試舉動足以令市場擔憂，金融股應聲下跌。

　　歐洲債務危機漸見明朗，上周中段歐美股市一度反彈，但周五道指跌逾百點，總結全周，道指收報10136點，跌0.56%，納指收報2257點，升1.26%。

　　今天美國陣亡將士紀念日休市。今周美國會公布5月份失業率，預期由9.9%輕微回落至9.8%，非農業就業人口則預期由29萬大升至50.8萬。但預期ISM製造業指數由60.4下跌至 59。

　　商品方面，金價反覆向好，全周收報1,214.38美元，升3.17%，紐約期油全周收報73.97美元，升5.6%。