石鏡泉 - 兩周來總結

這兩周投資市場起了大變化，日升日跌頭都暈。該怎樣免中招？周來筆者在《經濟通》上每日有分析，輯下來，供大家參考。第一個出場的是希臘債務。

13/5 /10︰《福兮禍所依》

　　希臘危機是福還是禍？短綫言是禍，長綫言是福，因為希臘這個米般大小的瘡，警醒了全球政府，起碼是歐洲政府要減財赤。一眾歐洲國會議員都要收起派福利主張，而要支持節約，悲觀者當然會問：會真節約？以平常心視之，事物總是：福兮禍所依，禍兮福所伏。

　　在這禍、福轉化過程中，必然有炒家從中上下其手，前日（11日）謂擔心歐盟大力救市會無用，但昨日（12日）又謂歐盟大力救市會有用，結果市便日升日跌，財富便轉移了。

　　投資者在這些「亂估」時刻，應用平常心去視之。久亂必興，久興必亂。股市在每次大大大跌之後，都見出新高，原因是世界要進步，企業會持續，盈利必然有，股市自然升。投資者在亂之時要揀，要買的股，應是龍頭大股，只要他們能捱過苦難期，明天是美好的。其實美好，可能是昨天已開始了。明天在《經濟日報‧經濟與投資》專欄再談。

　　（筆者按：今時不少歐洲國家已通過滅赤方案，怎不是好事？）

16/5 /10︰《候位吸內房股》

　　筆者年多來一直認為要對內房股持戒心，不宜持有。今年5月初，當中央頒布種種形式的遏樓市措施後，便轉建議可在一、兩個月內候位吸內房股。原因是發展商一定要聽話，其股價必要調整；調整後，便出現聽話而又價合理的內房股，中央便不再打壓，內房股便可在較合理的軌迹內前進。長遠言，中國人多，經濟好後，定對住屋有大量需求，發展商要薄「價」多銷，以量來賺錢，而非以價來賺錢。

　　今早（14日）又傳中央會推出房產稅，這個稅是一定要推出的，因為這個稅能增加地方財政收入，以應付地方財務和債務負擔。當這個稅也推出後，中央對房地產的打壓措施可告段落，這點在周一（17日）筆者的文章再討論。

　　內房股會怎反應？會今時便消化此房產稅的措施，還是會wait　and　see，觀望？但無論如何，內房股已進入了個可予留意吸納的時期。

　　（筆者按：房產稅仍會是未來的焦點，要多留意。）

17/5/10︰《尋底中的希望》

　　原估恒指會於5月中前找到低位支持，今日（17日）看來，這個估計是樂觀了，港股要續尋底。

　　由於上兩周的低位已是萬九區，再要尋底，就是要看萬八。

　　不過，在這個時刻又不必太悲觀，因為有三件事出現：

　　（一）前兩周人行有淨資金投入市場，這是今年來首次；

　　（二）上周《人民日報》有文論A股今時表現與經濟勢頭不符；

　　（三）溫總表示要防止眾多政策疊加出來的負面影響。

　　據此有可能政府會出手防止股市╱經濟急下滑。這又是否太樂觀，天真了？待觀察。

　　（筆者按：今時仍持這三個樂觀觀點。）

18/5/10︰《希望希望成真》

　　昨天（17日）筆者有個希望，今天（18日）希望這個希望可以成真，故今天筆者希望市升。

　　有關昨天3點的估猜，請看今日筆者在《經濟日報．經濟與投資》專欄。如緊縮政策果真暫見頂，大市所受的壓力便會減少，大市是可望有較好表現。

　　（筆者按：希望果真成真，但只好了一天。）

20/5/10︰《又是風雨的一天？》

　　昨午（19日）早段，港股還是好好的，以為將見陽光，突然市隨雨下，以跌365點收，今天（20日）又是否風雨的一天？

　　筆者認為天雨可以下足七七四十九天，但股市就難連跌49天，原因是沒有一個現代金融社會的政府，會對連續49天的跌市坐視不理。

　　德國禁裸沽空，是反擊炒家惡意炒賣的第一步。醒目沽空者會轉沽歐元，從而再將歐股拖低，但這亦是德國監管者所樂見者，因為谷了投資者去沽歐元，跟着G7、 G8、G9，以至G20聯手買歐元，便可將惡意炒家重創。

　　甚麼是G9？明天筆者在《經濟日報．經濟與投資》專欄解釋。

　　監管機構開始撥亂反正，風雨怕也多不了多少天。

　　（筆者按：前日德國進一步全面禁裸沽空，但這次歐股反升。）

24/5 /10︰《從樂觀處看》

　　上周四（20日），美股跌逾300點。港股上周五（21日）受佛祖庇祐，因為佛誕而避過一跌。今日（24日）港股是否會跟跌？

　　直覺看是跟着大跌，但筆者傾向從樂觀處看。

　　（一）上周四歐元跌到1.21區後，便反彈回上今之 1.25，若歐債果短期內爆煲，歐元應彈不了；

　　（二）上周五，國內A股上升，未受上周四美股大跌之影響；

　　（三）筆者認為上周四環球市場之跌，是炒友（好、淡友）齊退出之兆，經此一退，可望後市較為平穩，今天筆者在《經濟與投資》專欄內有文論此。

　　雖然筆者對跌之看法樂觀，但亦未敢謂港股從此便可急升，因為環球資金開始被抽緊，只有好股，有足夠息派（筆者看是3厘左右）之股，才可望有較好表現。

　　（筆者按：A股續升，歐元前晚又再試1.21區後又回升。）

25/5/10︰《回調整固》

　　美股臨尾香，主要是怕西班牙政府接收間儲蓄銀行，又啟兆另個銀行危機之始。歐洲銀行的財務有多惡劣，我們海外的散戶甚難知曉，但已知的是西班牙的銀行在金融海嘯期間不出事，是因為西班牙的銀行監管當局，沒有批准西班牙銀行界去做衍生工具。據此，我們可視這家被接管的銀行是個別例子，而非普遍現象。

　　今日大市可能要回調百點，關鍵在A股表現，能否企硬。

　　假如大市真不濟，又或中央會推出新的調控措施，大市是可以有機會下穿19000點，不過到該位又應是個抵買區了。在20000點邊持貨的投資者未必需要離場，除非所持的股是無息派之股，又或一己資金不足，未能承受再來的1,000點的衝擊。

　　（筆者按：跌不止百點，當大家擔心極之餘，市又彈升了。）

26/5/10︰《夜驚魂》

　　如大家昨晚（25日）跟美股，必然前半截時段嚇到癩尿，後半截時段喜到彈起。美股來回波動6%，高盛股價更來回波動10%（先跌3%，收復失地後再倒升4%）。何故？筆者看是：謠。不是無中生有，而是言過其實。

　　人心虛怯，淡友才能藉謠興風作浪，所謂的南北韓緊張、歐債危機，在6個月之後，應都是明日黃花，原因是世界是求穩定，一眾問題總可被解決。

　　筆者是否過樂觀？6個月後便知。

　　6個月之後，當世界穩定下來後，投資者要面對的，不是謠言，而是真真實實的利息上升。今時倫敦同業拆息（LIBOR）已升上0.54厘。當美國聯邦基金利率今時仍為0.25厘時，這個0.54厘是很高了，這反映資金開始緊絀。

　　今時市場謠言使市場大波動，但因是謠言，故未必會有真正大跌，可考慮吸納，但亦因為未來會升息，故上升空間亦未必太多。認真雞肋，要肯作中長綫投資才好入市。

　　（筆者按：美股不再夜驚魂，而是夜來喜。）

27/5/10︰《中國沽歐元？》

　　市場傳中國考慮沽歐元債券，頓使美股由升轉跌，歐滙又逼近1.21美元區。中國沽歐元債有多可信？筆者認為又是淡友炒作。

　　世界今時有兩大貨幣，美元和歐元。中國如沽歐元，將要改買甚麼元？美元、日圓、澳元、港元？想想都知，中國如沽歐元，只是攞自己來搞。故中國是不可能大手減持美元或歐元。

　　但如果有些歐洲國家不肯力減財赤，會有本身的信貸危機時，中國又不會只持有該國的債券等爆煲，而會採取沽出，但所得之極可能只轉持其他較穩健的歐洲國家的國債。此即沽某些歐國之債，但不是沽歐元。

　　如中國沽歐元，而又不轉持美元，則應增持黃金，昨晚（26日）金價未見急升。是中國未買還是中國不買？待觀望。

　　今日（27日）中港股市又應受壓，但受壓應不太重，19000區應有支持。

　　（筆者按：結果是謠言又被破，信謠言者失金。）

28/5/10︰《一錘定歐》

　　中國開聲維持對歐元的愛護，歐美股市立升。這不是中國出聲收效，而是之前唱中國會沽歐元資產之謠傳失效。

　　目前世界上有兩大貨幣，美元和歐元，中國如沽歐元，即是要買美元。如中國外滙100%持有美元，可以嗎？普通常識告訴我們不可，但就有炒家借助傳媒去講到似層層，認為中國會棄歐獨愛美。這是炒家技窮之反映，要炒得勁，炒長久些，都找個好些藉口。

　　在26日（周三）和27日（周四）本欄都對這類謠言作過分析。這兩天的文章只是表示，筆者站遠些、客觀些從實際看事物。投資者只要冷靜些，一樣可以作出「反謠」的結論。謠言不生效日，便是股市穩定期，回上22000、23000是必然事，因為股市是被一眾危機、謠言，自22000、23000水平拉下來的。

　　（筆者按：6月會不會見23000？各位意下如何？）