理財角度 - By 梁耀康 - 密密供儲退休錢

近幾個月不止香港，環球大市都反覆上落，在區間行走，要在股票市場獲利殊不容易，然而這樣市況卻反而對長綫的月供投資計劃有利。

　　在近期調整波動的市況，想投資但又不夠本錢？有錢但又不夠膽太博？月供形式的投資計劃會是一項理想的解決辦法，因為這類計劃的目標是捕捉長綫的經濟增長和股市升幅（圖一），同時免卻需要估計投資時機（market timing）的煩腦。

平均成本一定見效？

　　月供形式即是運用平均成本法，每個月投放定額資金買入投資單位。　

　　從圖一所見，近20年香港恒生指數雖然有起有落，但長遠走勢都是向上，如果這些年來都持之以恒，每月定額投資，平均成本法的確見效。

　　但再看圖二，近5年恒生指數圖，以現水平約20000點計，近5年如果採用平均成本法投資的回報（面積A＋C－B－D），很可能只是打個和，並不見得有顯著功效。

　　可見，平均成本法都只是一種投資方式，並不代表必勝，想有好回報都要懂得配合市況，用得其所。能用平均成本法買大市獲利，筆者認為有兩種情況（不適用於個別股份）。

　　第一種情況是「長期作戰法」，要作起碼10年的長綫投資，捕捉整體經濟和財富水平的上升幅度，見圖一股市每次調整低位，都較之前低位為高。

　　第二種情況是「調整吸納法」，當大市由高位回落30%後，開始每月投資計劃。

　　好像圖二中P點（約20000點），如果大家由那時開始投資，到恒指重返 20000點左右水平時，回報就會有面積C。但注意，當大市由低位重返開始計劃價位時，應視之為一個沽出訊號，需要考慮下一步部署。

最重要選中對象

　　事實上，如果市場長遠走勢是向下的話，平均成本法也是會輸，例如投資20年於日本股市，得出的回報很大機會仍是負數。因此，選擇適合的市場做投資對象是最重要的，選對了，輸的機會就很小。

　　香港和內地股市長遠上行走勢，暫時未見經濟放緩迹象，作為長綫投資的對象是不錯選擇。經濟好壞，最簡單指標就是參考GDP，GDP維持增長，顯示經濟應依然向好。

　　至於其他國際市場，大家可透過基金涉足，好像印度、俄羅斯或印尼等具潛力的新興市場，亦是可以考慮之列（這些國家以往在理財專題也曾探討，不贅），而且，在爭取回報之餘，也可避免投資過分集中於本地市場。

買大市勝買個股

　　用平均成本法投資，最好是買大市，因為大市才反映整體經濟走勢。

　　而且，投資個別公司，大市好轉時，股價仍可能長期低迷（當然也可能跑贏大市），遇上經營不善者，更有破產的機會。

　　經濟在短期可以非常差，但根據歷史，大部分市場長遠也是向上，不過經濟差時公司有機會破產，所以長綫投資，買大市勝買個股。

個股選擇不多

　　雖然月供大市較好，但因很多投資者也喜歡月供個別股份，所以也講講月供股票。

　　月供股票的一大難處是選擇少（表一），除了指定股份外，其他股份根本不能月供，因此，簡單一點不妨運用剔除法選股。選股，要避開幾大類股份：

　　第1類：增長高速期已過股份，例如，香港地產股；

　　第2類：產能過剩，有機會受調控影響的股份，例如，鋼鐵和建材類股份；

　　第3類：周期性行業，例如汽車股、資源股、航空股、航運股、工業類股份等。

　　撇除這3類股份後，剩下的只有銀行股（內銀較本地銀行股勝）、保險股、內地電訊股、內地消費股，例如華創（00291）和指數ETF等股份可以考慮。而在這批股份中，如屬大型指數成分股會有更好條件。在板塊中選股，要看其估值和走勢，有機會再談。

　　由於這些股份具長遠潛力，如果打算長綫投資，可考慮愈低愈吸，切忌跌市時停供，此乃平均成本法失敗的最大原因。

　　至於希望用平均成本法在短期調整周期獲利者，除了長遠具潛力的股份外，周期性股份也可考慮，但要留意行業周期是否仍向上，而且風險較高。

　　月供計劃最大優點是，可以每月儲一點錢投資，不經不覺地慢慢累積財富。現在，還有些銀行更可以用信用卡繳付供款，同時儲簽帳積分，實應好好利用月供計劃為退休或其他目標儲錢。