大環境小投資:恐慌過後投資回歸基本面

市場持續受到多種不同的利淡消息影響,近月無論股、滙或商品市場均見大幅波動。歐債危機、大陸宏調以至朝鮮局勢緊張等因素雖令近期投資氣氛轉差,但並未改變筆者對個別市場較樂觀的長線看法,於未來至少一年,黃金、人民幣、商品貨幣、大中華股市及亞太區債市,仍然是不同資產類別的首選。
由於南歐債務危機已影響其他較低評級國家,及歐美金融機構之借貸成本,歐美銀行同業拆息近期顯著及持續上揚, G7國家若不正視問題,危機勢將波及全球經濟並重蹈雷曼事件覆轍。有見及此,近日舉行之中美戰略及經濟會談,以至隨後的美、德、法、英等多方會談,主題均圍繞南歐問題以及謹慎處理退市時間表,而中國亦急忙澄清減持歐元資產的傳聞。以此推斷,南歐問題可能已觸及 G7及中國等領導人的神經,各主要強國料將從現時偏向退市的政策,逐漸轉回至金融海嘯期間的寬鬆政策,近期歐美推出的加強流動性措施就是明顯例子,預料歐英美日在未來一年都沒有加息的空間,更難言退市,相比之下,亞太區高評級國家及企業債券顯得較為優勝。
另外,朝鮮局勢雖緊張,應不致演變成軍事衝突,過去北韓在核問題上亦曾多次擺出極強硬姿態,以圖取得國際援助或妥協,料朝鮮局勢以至近期之泰國局勢,均無損整體亞洲及大中華區經濟前景。反映全球貿易前景及經濟動力之波羅的海指數近日創今年新高,反映全球經濟復蘇勢頭仍在。

逢低吸澳歐元

在近期恐慌情緒收斂後,滙市焦點將再次回到擁有財政盈餘及天然資源的貨幣,澳元在較高息及持續加息前景支持下,未來 6至 9個月料可回升至 0.87至 0.90美元或以上,短線若因歐元下滑引發美滙進一步上升,可考慮逢低增持澳元及加元,並減持歐元、英鎊、美元及日圓。金融海嘯以來多國瘋狂發債及印鈔, 整體紙幣價格相對黃金下跌是必然之事,就算未來市場恐慌情緒減弱,也難以扭轉黃金強勢。
此外,隨着歐洲經濟前景不明及中國股樓顯著波動,預料中國即將從現時偏向緊縮的宏觀政策,逐步轉移至較寬鬆並有助內部投資及消費之政策方向,將利好國內以致整體大中華股市進一步反彈。
至於人民幣,同樣由於南歐問題前景多變,中國料將延後滙改至第三季初段,若外圍氣氛好轉,最快可望於 6月底 7月初出現,人民幣初期升幅料約 1%,未來一年料累升 3%,未來 3年可望累升 15至 20%。
潘國光
邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管