財經觀察：細價股走向具意義

首先，很高興「財經觀察」專欄有機會與《蘋果日報》讀者見面。於這個風雨飄搖、人心虛怯之際開新專欄，可謂挑戰重重。本欄開宗明義，主要分享一些筆者對市場及經濟的一點觀察，觀察可以是市況，可以是行業資訊，或是上市公司的舉動，相信聰明的讀者，自能舉一反三，找出適合自己的投資機會。

數天前，筆者在另一報章的專欄中，刊了一個預期市盈率高的股份竟然跑贏低市盈率股份的圖，反應竟然出奇地大。既然如此，不妨再來一圖，附圖是自去年 11月 18日起，恒指、恒生中型企業指數和恒生小型企業指數的比較圖。不少人認為，市場於去年 11月見頂。實際上，看圖便一目了然，雖然恒指的確於去年 11月中後沒再創出高位，但中小型股份卻越升越有，曾兩度再創出高位，然後於今個月才大幅下跌，筆者所見的行家，幾乎屍橫遍野。說白了，中小型股份對流動性最敏感，通常只會於流動性高持續一段時間後，市場有心情「尋寶」之際才會起動，大部份亦是較受經濟波幅影響。當恒指見頂後，資金戀棧不走，直至第 2季的 4月份，國內打壓房產，加上歐洲債務危機惡化， 5月時市場資金才明顯出現壓力。市場「內力」枯竭，流動性減低，中、細價股股價自然是奄奄一息，跌幅亦較恒指成份股為大。恒指現時於萬九水平邊緣徘徊，往後是升是跌，在下未敢斷言。然而，水能載舟，亦能覆舟，中小型股份如願意上升，流動性的憂慮應該可告消除，一切雨過天晴。相反，如像 2008年 3月般，大市只由成份股帶動，就有點令人擔心了。陳建良寶來證券（香港）資產管理部投資董事（本欄逢周四刊出）