石鏡泉 - 五月見底？

前兩周，筆者提出，一個可能的入貨時間之窗，會是5月首兩星期，即由5月3日至5月14日（今日）間。會否成真，到下周便知。

筆者估這個入貨的時間之窗，是認真斷估的，是根據︰1.上周四希臘國會應通過節約財政方案（已通過）；2.故德國國會會通過援助希臘方案（亦已通過），故歐豬的國家債務問題可望暫解決；3.中央打壓樓市，發展商會配合，故將會變成西綫無戰事，中港股市回下已不少。在短綫壓力消除時，大市是有望回升的。筆者這個估計是認真斷估，因為只憑信念，而不是真見歐豬債問題被徹底解決。要知道是否問題被徹底解決，要等上三、五、七、十年。若是，則甚麼也不用做，也不用說，更懶得去估，等結果好了，但投資者可以有這麼長時間去等嗎？假如歐豬問題真在10年後被解決，則10年後真相大白時，便再買不到今時的迷離世界價。更何況，10年後沒有了歐豬，又會不會來隻美虎？到美債出事，屆時又是否要多等10年，20年？

6大理由支持A股見底

港股跟美股和A股都有關連，其中尤以跟A股的關連性較大，故A股走向對港股影響深。昨日國內的《新聞晚報》刊登內地銀泰證券的文章，題為《六大理由支持大盤5月見底》。其中部分觀點筆者已談過，由於言論合我聽，故轉介予各位參考︰

大盤已經進入構築底部區域且成功的概率較大，本月將出現年度低點。

首先，四月份CPI同比上漲2.8%，增速基本符合預期。因為4月份CPI上漲是結構性價格上漲，仍屬於溫和上漲，五月會處於政策真空期，央行不會依據一個月CPI的短期變動，就輕易運用加息工具，加息的時間窗口會推遲到三季度。

其次，市場流動性仍然充裕。4月末人民幣貸款增加7,740億元，基本符合貸款投放進度，信貸擴張勢頭仍然較强，市場流動性仍然充足。對上調存款準備金率等政策，市場前期已有所反應，市場衝擊也已逐步消化。

（筆者在前兩日《平常心》與《政策市》都是類似觀點）

第三，截至周二，兩市共有39隻個股跌破發行價，破發個股中有28隻為中小板、創業板新股。同時，2009年以來宣布增發的公司中，有31家跌破增發價。在新股屢屢破發或者股價破淨出現時，往往底部訊號確定性較高，這是A股市場屢試不爽的參考。

第四，在Bloomberg追蹤的全球93個主要市場中，A股已成為今年以來表現第二差的市場指數，這與中國經濟率先全球復甦的宏觀背景極不相符。再加上目前大盤估值處於歷史最低區域，金融股多數價格已經接近或低於H股，再度大幅下跌的理由並不充分。

第五，近期出現了產業資本增持的信息，今年以來共27家上市公司發生過31次股東增持行為，4月30日至5月10日，已有6家上市公司大股東增持股份合計 1,741.43萬股。雖然增持數量較小，但畢竟向市場傳遞出產業資本已開始出手的積極訊號，大股東增持可視為是看好公司長期發展，已經基本認同目前的市場價值。

第六，周四是重要時間窗口。從技術上看，大盤從3361點結束反彈，中長期下跌波動比率目標位下限是2605點，周三已跌到位。時間上看，2008年10 月28日見底1664點，2009年8月4日見頂3478點，耗時189天。2009年8月4日至今是187天，到5月13日將出現「漲跌時間周期對稱」的時間共振。

操作上建議短綫關注市場反彈機會，關注周三率先反彈的銀行、保險、地產等藍籌股，以及前期超跌的被錯殺成長股，如新興產業中的技術創新、節能環保、新能源、新材料等個股。

銀泰證券的分析應是昨日之前已成的，而十分湊巧，昨日A股竟然大升，是否就真是其分析所言：到5月13日將出現「漲跌時間周期對稱」的時間共振？筆者不認為股市會如時鐘般，搭正就響鐘，但筆者又認為，股市是服從：「天下合久必分，分久必合」的原則，此即升久必跌，久跌必升，但從很長遠，很長遠的一百幾十年言，股市一定升。股市是人類集體創造財富後的成績單公布地，只要人類不打仗，和平紅利一定利股市上揚。

危機能警世長綫會是福

昨日筆者在《經濟通》上有《福兮禍所依》一文，如下：

希臘危機是福還是禍？短綫言是禍，長綫言是福，因為希臘這個米般大小的瘡，警醒了全球政府，起碼是歐洲政府要減財赤。一眾歐洲國會議員都要收起派福利主張，而要支持節約。悲觀者當然會問：會真節約？以平常心視之，事物總是：福兮禍所依，禍兮福所伏。

在這禍、福轉化過程中，必然有炒家從中上下其手，前日（11日）謂擔心歐盟大力救市會無用，但昨日（12日）又謂歐盟大力救市會有用。結果市便日升日跌，財富便轉移了。

投資者在這些「亂估」時刻，應用平常心去視之，久亂必興，久興必亂。股市在每次大大大跌之後，都見出新高，原因是世界要進步，企業會持續盈利，股市自然升。投資者在亂之時要揀、要買的股，應是龍頭大股。只要他們能捱過苦難期，明天是美好的。其實美好，可能是昨天已開始了。明天在《經濟日報．經濟與投資》專欄再談。

股市永遠是迷糊的。在這個迷糊裏，要做的，不是等迷糊散去，而是要摸着前行，你不知結果，但總知有些事是可做，有些事是不該做，人生亦如是。