細股要大升必先派紅股？

重點

˙公司保留現金 公司送紅股，是保留現金作未來發展用途，減輕資金壓力的方法。

˙卓悅表現突出 多家績優公司相繼宣布派送紅股，其中卓悅控股（00653）表現最突出，除淨後股價2日累升逾3成。

˙先留意績優股 盈利顯著改善、預期持續有好表現的股份可優先留意，其中包括信義玻璃（00868）、京信通信（02342）及中國澱粉（03838）。

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股東分享成果 公司保留現金

多家績佳企業近期宣布送紅股，其中包括卓悅（00653）、京信（02342）、中興（00763）及信義玻璃（00868）等。究竟送紅股的好處與風險為何？

紅股是以股份形式送予股東，讓股東分享公司利潤的一種方式。從企業角度而言，送紅股有多個好處 ，首先，作為回饋股東的一種方式，送紅股不涉及任何現金分派，公司可藉此保留現金作未來發展用途，減輕資金壓力。

此外，由於送紅股變相拆細股價，若是1送1紅股，除淨後股價將較前減半，股價拆細令每手入場費降低，吸引更多投資者參與，刺激股份交投更活躍，往往成為炒賣對象，帶動股價造好。

但要留意，送紅股其實並沒有增加股份實質價值，當除淨及派送股份後，公司股東所持有股數增多，但實質價值卻沒有增加。另方面，除淨與派送之間存在時間差距，一般為2周至1個月不等。

以卓悅為例，股份於5月13日除淨，派送日為5月25日。

卓悅1送5紅股，合共6股，由於在派送日前，5股紅股仍未到股東手，變相只可沽出1股，可供套現資金只有除淨前的6分之1。因此，在除淨前買入送紅股的股份，須承擔除淨日與派送日之間的股價波動風險。其他風險還包括：股份流通量增加，股價或較前波動。

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卓悅除淨後 2日升3成

近期多家宣布派送紅股的公司，股價表現不俗（見表2）。

其中，卓悅控股（00653）最突出，卓悅於上月宣布送紅股後股價1周累升17%，本周除淨後股價2日累積上升超過3成。

部分早前宣布派送紅股的公司，未來將陸續除淨，當中，基本因素良好的股份如信義玻璃（00868）、京信通信（02342）及中國澱粉（03838）可望步卓悅後塵，因公司派送紅股沖喜而令股價上升，投資者可優先留意。

另外，中興通訊（00763）於上月30日除淨後股價卻跟隨大市調整。

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解碼︰除淨價怎計算？

紅股是上市公司把部分或全部盈利或累積儲備，變為公司股本。

股價下調但股數增加

於公司除淨日，股價及發行股數會按派送比例調整，股價下調但股數增加，令股東手持股份的總值維持不變。

除淨價的計算方程式如下︰（除淨前股價 x 送股前股數）÷ 送股後股數 = 除淨日股價。

以卓悅控股（00653）為例，公司宣布按1送5比例，向股東派送紅股，因此，持有1手（1,000股）的股東，可額外獲得5,000股紅股，即投資者合共持有6,000股。

卓悅除淨前（本周三）收報15.76元，故在除淨日時，其股價需調整至2.627元，即（15.76 x 1000）÷ 6000。

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聚焦信義玻璃京信中國澱粉

信義玻璃下周四除淨

信義玻璃（00868）主要產銷汽車玻璃、建築玻璃及浮法玻璃產品，該股將於5月20日（下周四）除淨。

大摩指出，信義玻璃09年盈利主要受惠於毛利率擴張，其09年毛利率由上半年的28.4%，回升至下半年的42.9%（見圖1）。

大摩：信義玻璃看7.5元

大摩認為，信義玻璃受惠下游行業需求健康，包括汽車及建築業定單充裕。

該行指，信義玻璃毛利率良好，特別是浮法玻璃；今年初，浮法玻璃的出廠價已升至每噸約1,600元人民幣，按年升逾6成。

信義玻璃近期於美國的官司被判敗訴，需賠償2,189萬美元，是去年所判原損害賠償額的兩倍。

大摩認為，透過積極產能擴張，加上汽車/建築/太陽能玻璃各業務良好平衡，可抵銷官司的負面影響，維持信義玻璃「增持」評級，目標價7.5元。

部分券商亦看好信義玻璃，摩通看11元；中金目標價為8.7元。

據彭博綜合券商預測，信義玻璃今明年盈利按年升39%及26%（見圖2）。

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京信通信下周二除淨

京信通信（02342）將於5月18日（下周二）除淨，並於6月1日派送紅股。

京信管理層指，已成功為亞美尼亞首都埃里溫的地下快速鐵路系統提供整套無綫解決方案，交接已完成，項目包括在地鐵隧道和車站採用2G和3G解決方案。京信又指，料擴大海外市場收入比重至20%；預計2年內3G產品佔公司收入將由30%提升至50%。

滙證：京信上望13.5元

滙證指，京信管理層看好未來業務，料今年營業額增長最少20%，主要由海外業務帶動。至於核心的內地市場，滙證指京信管理層相信電信商將繼續斥巨資改善覆蓋率，特別是3G網絡。長遠而言，管理層對未來基建新投資及無綫用戶增長樂觀。管理層又指，今年經營溢利率將按年升1至2個百分點。

滙證預期，京信來自各客戶收入，均會上升，其中料來自中移動（00941）的收入，按年升10%至20.46億元（見圖4）。滙證維持京信「增持」評級，目標價13.5元。

據彭博綜合預測，京信今明年盈利，按年升31%及27%（見圖3）。

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中國澱粉盈利前景佳

中國澱粉（03838）早前宣布1送1紅股，除淨日為6月10日。

中國澱粉股價於50天綫1.5元有強勁支持，可作買入參考，中綫上望1.8元，跌穿1.3元止蝕。

集團是內地大型玉米澱粉生產商之一，亦產銷賴氨酸、玉米加工產品及澱粉糖，產品主要用於生產各種食品、軟性飲料及飲品，也應用於醫藥、紡織、化學等工業。

中國澱粉去年賺1.27億元（人民幣．下同），按年增長29%，期內受惠玉米澱粉售價回升。

據彭博綜合預測，中國澱粉今年盈利達2.48億元，按年增長95%（見圖5）。

第二大股東增持

內地私募基金「金石基金」斥資1億元增持集團約8,260萬股，約佔總股本3%。

此外，集團第二大股東王瑞雲除在4月26日於場內以平均價1.62元增持4,900萬股，也於4月28至5月3日於場內以平均價1.68至1.71元合共增持1,900萬股，最新持股量升至8.96%。