李國慶 - 高度恐慌

中港股市昨日高度恐慌，不過，歐洲股市昨日表現相對平靜，窄幅上落，歐元亦見回穩。中港股市恐慌，是否有此必要？

　　內地股市之恐慌，在於急挫5%。港股昨日之恐慌，並非體現在指數之上，畢竟，全日最低位時，恒指跌幅仍不足3%，而是體現在股份升跌數目上。根據經濟通數據，主板 1,253隻股票當中，只有86隻上升，上升股份百分比不足7%，下跌的卻有1,106隻，逾88%股份下跌，另有62隻股份無起跌。

　　導致香江投資者急於要錢不要貨的原因很多，包括：上周五歐洲股匯債殺聲震天，7500億歐元救市方案被指無效；歐元昨日在歐洲開市前，持續下跌，創4年新低；危機更由歐洲「傳染」至內地，上證綜指跌逾5%；港匯偏軟，回落至7.8水平，擔心資金流走……等等。

　　歐美股市昨日並沒有繼續恐慌性拋售，上周五擔心歐洲救市無力，或即使救市成功，經濟亦會轉差的憂慮，並沒有進一步加深。內地3時收市後，歐洲開市，歐元開始回穩，歐股表現亦相當平靜，大致上企穩於上周五收市價之上，美股昨晚開市後，亦呈窄幅上落。那麼，昨日中港股市恐慌之跌，豈非庸人自擾？

　　恐慌之時，形勢比人強，基金經理不問價出貨，往往造成了大成交見底的現象。歐盟50指數（圖1）及道指（圖2）在危機最熾熱之時，大幅下跌成交大增，沽貨者固然多，但買貨者亦多，其後反彈，是否代表貨入強手？在跌破這個低位前，不需要自己嚇自己。恒指昨日曾經跌破7日低位19700，但又收回其上，報19715，只要昨晚歐美股市保持平穩，港股今日可望反彈。

　　真正影響港股深遠的是內地股市，從上證綜指（圖3）可見，指數已經回吐了08年10月至09年8月升幅的一半。回吐50%，仍可視為合理的調整。本周五為內地期指首次結算，如果內地股市之跌，與此有關，則月底前應見反彈。

　　股價短期受情緒及資金左右，但最終反映的是盈利前景。中港經濟優於歐美，絕大部分企業的盈利仍然看升，投資者沒有無必要恐慌，耐心等候危機過去。

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