萊德有理：新興市場債券成吸金王

金融海嘯過後，新興市場主權債券指數於 09年創下高約 28%的回報。強勁升幅過後，投資者或會問：「最佳的投資時機是否已過？」貝萊德對新興市場主權債券仍信心十足，無他，新興市場經濟穩健，是當地債券重要的推動力。海嘯期間，全球各國同心合力推出史無前例的救市方案，刺激環球經濟持續復蘇。而今次的歐債危機是由「大花筒」及債台高築的已發展國家所引起，新興市場財政則無大問題，其中中國及南韓的資產負債表更非常雄厚，加上龐大的救市措施，讓新興國家經濟能以更佳的狀況復蘇。新興市場經濟穩步向上，是目前市場的聚焦所在，「吸金」能力亦越來越強。資金流向追蹤機構 EPFR資料顯示，在 4月 14日的一周內，新興市場債券共錄得 18億美元資金流入，創下歷史新高。事實上，這股投資旋風已由外圍吹到香港，本港投資者對債券的需求亦越趨渴切。香港基金公會最新資料顯示，今年首季債券基金的淨銷售額較上年同期大升 83%，達 14.13億美元，遠高於同期股票基金的 10.89億美元，可見新興市場債券已成為港人的新寵。

近月，人民幣應否升值問題，在國際政壇上鬧得熱烘烘。其實有升值壓力的何止是人民幣，新興國家經濟強勁，可望較歐美國家提早加息，推動當地貨幣持續上升。在 07年初至 08年第三季，各新興國家的政府為了壓抑通脹而大幅加息，使新興市場貨幣兌美元普遍升值了 30%。眼下通脹及加息壓力重臨，貝萊德相信那些擁有穩健基本因素，以及正面對通脹壓力的國家，其貨幣升值潛力將最大，當中包括印尼盾、印度盧比及泰銖等，事實上，這 3種貨幣在過去一年，已分別升值了 15%、 10%及 7%（見圖）。新興市場貨幣升值，為本港投資者提供了一個絕佳的分散風險機會。皆因在在聯繫滙率機制下，港幣與美元掛鈎，唇亡齒寒，若美元前景暗淡，即使本港經濟不俗，港幣的購買力亦難逃被削弱的命運。投資於以當地貨幣計價的新興市場主權債券，能抵銷部份港元或美元貶值的風險，為不俗的選擇。 BLACKROCK貝萊德