黃偉康 - 資金與消息均不遷就

金融市場穩定可以持續多久？當歐元昨日再度失守1.26美元的關口，英鎊亦跌至1.47美元的水平，同時美電持續在7.78之上，而日圓正在轉強，加上黃金急升後雖然回吐，但我相信企穩在1,200美元之上，應會持續一段長時間，同時我亦不得不改變1,200美元之上是沽售黃金套現的機會，這些可以反映資金的數據均反映資金的避險情緒有增無減，既然如此，現時投資市場的平靜，可能只是一剎那。理想，全球股市反彈可望持續至下周；不理想，今日過後大家又要面對新的調整壓力。

資金為推動投資市場的重要因素，所以當去年以中、美為首的國家，將大量資金注入金融體系，其中美國數以千億計的救市基金，大都投放到華爾街上，內地銀行去年的新增貸款額高達9.6萬億人民幣，在投資市場流動性大增下，全球股市自然可以急速上升。

可是今年的情況如何？我真的希望各位再用心去想，歐盟的救市基金雖然可能高達7,500億歐元，但金融市場受惠程度不高，最多只能保證金融機構可以繼續運用希臘等債券作抵押品換取資金，同時由於法國等歐盟國家，需要透過額外發債去拯救希臘，這代表除了「歐盟五國」之外，整個歐洲基本上都要增加發債量去拯救該區的財務危機，加上美國今年的發債量亦不可看輕，同時內地雖然發債額度沒有顯著增加，但內地銀行未來數月的集資量應會高達5,000億人民幣，所以投資市場的流動性必定會被抽緊，所以我必須再一次提醒投資者，投資市場的流動性將不再充裕，甚麼資金多而令全球股市大升的概念，將會遭受嚴重的教訓。

而且，除了資金問題之外，負面消息接踵而來，亦是一個令人感到憂慮的問題，更重要是大部分不利的消息，均是金融海嘯所引發之後遺症，歐洲債務危機雖說很重要的原因是來自希臘等國在2001年為了加入歐元區，已沒有做好本分所引發，同時歐元的機制是否符合各國之需要，亦是一個問題，可是當金融海嘯發生後，不少國家為了拯救金融危機，而增加開支，導致入不敷出變得更為嚴重，亦是一個不能忽略的原因。

還有，《紐約時報》披露，多達八家金融機構正在被調查，有關銷售衍生產品時的操守問題，這都是各金融機構不理道德，為了賺取利潤而引發的後遺症，亦是我一直認為金融海嘯仍未過去的主要原因。至於中央政府今年作出的一系列房地產市場的調控，以及限制內地銀行的貸款額度，難道大家看不出導火線是來自去年新增貸款過急，所引發出來的後遺症嗎？

所以，如果去年全球金融市場的復甦，只是一個假象，那麼今年將會是各國為這個假象，以及一系列金融海嘯引發而又未解決的問題，作出調節及解決的一年。可是我必須提醒投資者，問題到底要花多久去解決，以及如何徹底解決，我至今仍然看不通，唯一可以肯定的是經濟學原理裡，經濟衰退以及投資市場的跌市，均不一定是不利因素，因為汰弱留強，反而對後市發展更為健康。如果現在繼續任由資金價格大幅推高，泡沫大到無法收拾，那麼大家日後要付出的代價，只會更大。想了解更多金融市場的現象，可到www.metrohk.com.hk/blog/andrew研究及討論。

PS：多謝讀者Mofiz將美電與港元過去數十年的走勢，以電郵方式傳送給我，我會盡快將之整理及放在www.metrohk.com.hk/blog/andrew上，與大家一同研究，一同分享。 (筆者為華富嘉洛證券營業董事，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)