歐洲危機 恐萬劫不復

歐盟早前一口氣推出7,500億歐元救市方案，一度使「歐豬5國」的債務危機出現起色。不過方案筆墨未乾，歐盟委員會卻於上周四警告，區內塞浦路斯、丹麥、芬蘭和保加利亞4個國家，今年的財赤可能大幅超過本地GDP的3%上限，有必要採取措施滅赤。雖然相對歐豬5國而言，4國評級未被下調，亦未見市場出現恐慌情緒，但若然掉以輕心，便可能錯過一些出貨良機。

再有4國陷入困局

根據歐盟委員會的資料顯示，上述4國的財政赤字，佔本地經濟規模預測分別為7.1%、5.5%、3.8%及2.8%。雖然不及動輒雙位數的歐豬5國，但原來芬蘭及丹麥去年的相關比例，都是高於3%的安全線，意味這兩個國家的財政赤字正在惡化。塞浦路斯的數據更是不用多說，至於保加利亞的數字看似安全，但原來其去年的赤字，佔本地生產總值比例高達3.9%，可見當局把4國同列觀察名單，並不是沒有理據

金融海嘯後，歐洲各國大力救市以刺激經濟，終使財政赤字越見惡化。現在各國要被勒令降減財赤佔經濟比重至3%或以下，各國政府便要收緊銀根，結果便是害了半死不活的經濟，然後又再重複救市的動作。由此觀之，歐洲可能陷入一個惡性循環，除非出現新的經濟增長點，否則真是萬劫不復。

今次歐豬5國以外，再加上這4個國家，足見歐洲財政狀況十分糟糕。事實上，歐盟委員會便估計，僅有愛沙尼亞及瑞典能夠達到《穩定及增長協定》的控制財赤要求。

候高而沽趨吉避凶

更有趣的是，歐洲有意借美國控告評級機構穆迪之際，打算另起爐灶，在未來成立自家的評級機構，美其名是打破美國在信貸評級的壟斷，但卻予人自我審判區內各國評級之感。不過，投資者在經過近日的跌市後，都傾向反彈的期望，加上4國出事亦不會是朝夕的事情，故短期而言較難左右大市行情，投資者只要候高而沽，就可趨吉避凶。

英業環球資產管理有限公司研究部 （作者為證監會持牌人士）

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