景福冷灶繼續燒 市值只及周生生的5%

景福（00280）1988年上市，現價0.96元，經調整後仍較當年潛水1仙。

　˙金飾股隻隻生猛，景福獨憔悴，往績PE 7.1倍，預期8.3倍，金飾股中最低，吸引力浮現。

　˙交投開始轉增，雞仔注燒冷灶，博公司改組帶來意外驚喜。

　　惠理基金周一晚披露，上周增持周生生集團（00116）1,150萬股，最新持股量6,307萬股（10.48%），以昨價13.50元計，值8.52億元，相等於「兩隻」景福集團的市值（4.18億元）以上。

　　景福與周生生，都是金飾業的名牌子。相信數十年前，不會有人會估得到景福今日的市值，只及周生生（81.3億元）的5%。

　　「上車落車」今年2月3日@0.81元推介景福，上月杪最高見1.11元，累積升幅37%，昨收0.96元，這個冷灶不妨繼續燒。

　　■周生生、景福、六福集團（00590）、謝瑞麟（00417）等金飾店中，周生生歷史最悠久，創辦於1934年。景福其次，歷史較周生生短15年，由已故上一代富豪楊志雲所創辦，楊氏亦為美麗華酒店（00071）創辦人，美麗華控制權後來轉到恒基系手上，亦曾經是景福的第二大股東，現時楊志雲的第二代持有景福44.39%。

　　周生生近年經營非常成功，六福亦厲害，景福相對較為失色。景福22年前上市時，六福仍未成立。六福在景福掛牌後3年始創立，97年上市。今日，景福市值只及六福（市值43.9億元）的10%以下，老樹比不上新苗。

　　謝瑞麟曾經發生問題，曾經停牌逾3年，今日市值仍達7.7億元，景福市值連謝瑞麟亦有不如。

　　■景福1988年以 1.45元招股，掛牌翌年2送1紅股，發行股數4.35億股，一直不變，當年招股價經送股調整折合為0.97元（0.96666元）。寒來暑往22年，到昨日仍要象徵式潛水1仙。股價不前，最大原因是公司交不出成績，業績時虧時盈，最近數年略為好轉。然而，09年（3月年結）盈利5,918萬元，與掛牌首年的89年盈利8,280元，仍有不足。

　　■景福的業務是「零售、金條買賣、鑽石批發」；證券經紀、建築業務（覺得意外嗎？）。

　　2010年（3月年結）上半年，景福營業額5.47億元，微跌2%；純利2,570萬元，跌38%。半年業績倒退，是因為各環業務皆遜從前。「零售、金條買賣、鑽石批發」分部經營利潤2,548萬元，跌逾一半。證券經紀業務繼續見紅，虧損80萬元（上半年同期虧損234萬元）；建築業務略有虧損。

　　景福持有上市股票（以港交所（00388）為主），升值或減值不在損益帳中計算，而直接在資產負債表計算。

　　景福2010年全年盈利預測5,000萬元，跌15%；EPS 0.115元，跌幅相同。現價0.96元，往績PE 7.1倍，預期8.3倍，在金飾股中最低。

　　 ■09年9月底，景福每股帳面NAV 2.09元，PB 0.46倍，同類股中最低。所持港交所約134萬股，當日以市價計算，港交所今日市價較去年9月底下跌9%，即減值接近1,700萬元，現時每股NAV降至2.05元。景福經營金飾店，物業屬租入的，身家不會因地產市道強勁而增厚。

　　●景福屬冷灶股，4月開始交投轉增。雞仔注繼續燒，與楊氏家族鬥耐性，希望公司有朝一日改組，股價升至較為接近NAV（2.09元）。（2010年5月5日周三）

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同場加映︰國建材超賣博反彈

　　摩根大通是中國建材（03323）大股東，增減持中國建材頻密，閒過立秋，披露4月23日增持307萬股（@13.32元）後，又披露4月27日減持 97萬股（@13.12），手法似乎是「高買低賣」或「低賣高買」，與經常損手的散戶「彼此彼此」。

摩通低賣高買

　　論摩通近期大手買賣，「低賣高買」較經典的是，2月25日賣出2,942萬股（@13.80元），然後在3月1日買入2,489萬股（@15.91元），一買一賣蝕章大約5,200萬元以上。

　　中國建材去年盈利23.52億元人民幣，大增56%。彭博綜合證券商預測，今年EPS 1.175元人民幣，再增22%。現價跌至12.22元，預期PE僅9.1倍，除了金融海嘯後數個月外，未見有如此低PE的。

　　中國建材年初至今下跌24%，現價較4月初高位16.20元跌去25%，亦跌破1月低位12.60元，9RSI 20.37已呈超賣。博反彈，值得考慮。