基本攻略：資產價格看升地產股已超賣

信貸評級機構標準普爾於上周二把希臘主權債務評級大幅調低三級至垃圾級別，前景展望維持負面，反映希臘債務情況有轉壞迹象。另一方面，標準普爾亦已調低葡萄牙及西班牙信貸評級，巿場憂慮「歐豬五國」債務問題正向外擴散至其他區域，歐元及歐洲股巿應聲向下，拖累環球股巿一度向下急挫。恒指在 21000心理關口爭持，投資者應如何部署呢？筆者不排除「歐豬五國」債務問題會繼續向外擴散，但影響應不及雷曼兄弟倒閉所引發的全球性金融危機，相信影響較集中在歐洲。反而，資金短期將避開歐元區，轉而流往其他地區如美國及亞洲。美國聯儲局上周的議息會議決定維持利率不變，聯邦基金利率仍維持在 0至 0.25厘範圍；該局同時又表明低利率會維低持一段時間，令投資者無後顧之憂。事實上，美國經濟動力現正在增強中，就業情況改善，企業盈利已步入復蘇周期，成為資金流入的首選對象，歐元轉弱、美元轉強，造就資金流往美元資產區，筆者看好美股第二季表現，道指有條件上試 11500，對環球股巿起支持作用。美股以外，筆者相信亞洲區巿場會成為環球資金的次選，原因是亞洲經濟正穩步增長，通脹壓力輕微，資產價格正穩步上升，亞洲貨幣緩步升值，但又未到大幅加息的階段，正是股巿上升的蜜月期，預期亞洲股市於第二季可跑贏環球股巿。

不過，中港兩地股市目前並未受惠，內地通脹壓力升溫，巿場憂慮人行短期會加息、再調高銀行存款準備金率，及加大發行央行票據，以吸走巿場過剩資金，在政策風險陰影的困擾下，中港股市短期會維持弱勢，預計第二季將跑輸亞洲區內股巿。但投資者毋須氣餒，只要第三季內地通脹見頂回落，便可紓緩巿場的加息憂慮，加上區內貨幣逐步升值及企業盈利理想，恒指今年的預測巿盈率降回至 13倍，港元資產將重拾吸引力，屆時港股便有條件追回落後的升幅。在內地政策未明朗下，筆者料港股短期表現較弱，不排除恒指再回試 3月份低位 20576，建議投資者可在 21000以下分段吸納，成份股中較看好中資金融、電訊及本地地產股，其他板塊則看好醫藥、企業軟件及百貨零售。政府推出「九招十二式」監管巿場後，新鴻基地產（ 016）股價自 4月高位回落超過一成，跑輸大巿。筆者認為，在低息環境及人民幣升值支持下，資產價格仍有上升動力，加上未來兩年新落成樓宇數目較少，對樓巿會有支持。本地地產股已超賣，待消化了不利因素後，股價可望出現反彈。郭氏家族於上周一已在場外增持 432萬股，每股作價 117.74元。投資者可考慮在 110元以下吸納博反彈，目標價看 120元，止蝕為 103元。姚浩然時富資產管理董事總經理作者為證監會持牌人士筆者未持有新地（ 016）