目標 11.10元
先講股價表現。金山軟件 09年底收 6.42元，現價跌 4.7%。金蝶則累升 75%，金山軟件彈開幾條街。落後原因是，金山軟件去年 8月 14日曾升至 9.47元，創歷史高峯，其後公佈 09年度（ 12月年結）第 3季盈利按年下降 33%而進入整固期，年底且低至 5.18元，累跌 45%，市場反應實在過敏，技術反彈出現，令股價回升至今年 1月 15日的 7.38元，卻未觸及黃金比率 0.618倍所在 7.83元便回落，顯示技術反彈尚未完成。
去年末季盈利創新高
業績方面，金山軟件 3月 25日公佈 09年營業額 10.22億元（人民幣．下同），增 24%，盈利 3.87億元，增 26%。最令人鼓舞是第 4季盈利高達 1.21億元，按年增 25%，按季且勁增 75%，且為歷來最高一季，表現遠勝預期，股價應有強勁復蘇走勢，但撞正大市 4月急轉直下，金山軟件彈至 6.74元即返回現水平橫行待變。金蝶 09年度（ 12月年結）營業額增 14%，盈利增 17%，略遜金山軟件，股價反在 4月初創歷史高價，顯示金山軟件更有能力在短期內上試去年高位 9.47元。以 09年第 4季賺 1.21億元為基數， 2010年假設不再有去年獎勵員工的股份認購確認開支 2080萬元，業績可保持按年增 31%推算，全年賺 6.28億元（第一上海證券預測賺 7.1億元），大增 62%，每股盈利折約 0.641港元，預測 PE僅 9.5倍，較金蝶預測 PE 24.5倍，有 61%折讓。
較金蝶折讓 61%
金山軟件與金蝶 PE不應相距太遠，以折讓 20%計，金山軟件 PE也值 19.6倍，股價應可升至 11.10元，比歷史高峯其實只高出 17%而已。金山軟件 09年底 NAV每股折約 1.62港元， PB 3.78倍，比金蝶的 4.43倍折讓 15%。手頭現金 12.68億元，無借貸，財政好。國家主席胡錦濤去年親身視察金山軟件時，形容金山軟件是「將自主創新作為企業的生命，為中國軟件產業發展當好排頭兵」，其軟件領導地位與前景毋庸置疑，加上股價連續 3個月的「長方形」走勢正處底部回升狀態，一旦突破 6.74元，即可飆升。
金山軟件（ 3888） 93年成立，為中國歷史最悠久的同類企業，品牌早已家喻戶曉，其中金山毒霸、金山網盾與金山衞士等軟件更長期穩居業內榜首。與金山軟件合作的夥伴眾多，微軟、百度、 Google、 Dell與騰訊 QQ等，都是「親密戰友」、星級企業備受國際品牌重視，其 WPS Office軟件更成功攻陷日本市場，穩佔日本殺毒軟件市場前 5名。金山軟件威名遠播，旗下網遊業務遍佈東南亞市場，其中如《劍俠情緣》與《封神榜》系列更大受歡迎。跨境業務正積極擴展中，今年 3月剛與泰國知名網遊營運商 Asiasoft合作，推出金山毒霸泰文版，反應奇佳，預期 2010年首季業績有重大突破，公佈日期在 5月中旬。
勝利管道等升 52%
２）勝利管道（ 1080）由去年招股價 2.20元浮水 28%，轉為潛水 21%，抵買，值得再度推介，目標維持 2.64元，預期升幅 52%。Follow Me今年 3月 21日分析勝利管道，由 1.73元起步，升至 2.08元，累升 20%。公佈 09年度（ 12月年結）盈利超出招股書預測 2%後，股價反進入整固期，返回起步點附近橫行，又屆收集好時機。
預測 PE僅 6.9倍
勝利管道內地產銷石油及天然氣管道，市佔率達 22%，居龍頭地位。 09年賺 3.36億元（人民幣．下同），勁增 125%，每股盈利 0.31元，折約 0.352港元，現價 PE 4.9倍。預測 2010年盈利 5.5億元，再增 64%，以現時發行股本 24.9億股計算，每股盈利 0.22元，折約 0.25港元，預測 PE 6.9倍，仍處偏低水平，即使升至 2.64元， PE仍僅 10.6倍！高彰坡
沒有留言:
張貼留言