歐洲危機可傳染 環球股市難平靜

市場對歐洲債務危機的憂慮雖然暫時減退，但危機仍有機會由希臘擴散至其他地區，影響各地股市表現。本文就與大家借鑑歷史，從危機的「傳染性」，推斷危機對環球股市的影響。

　　要了解危機對股市的影響，先要從危機的「傳染性」說起，因為危機的「傳染性」愈強，對其他國家或地區的股市之打擊就愈大。

　　借鑑歷史，危機可以由一個國家，「傳染」至另一個關連不大的國家。在1998年俄羅斯的債務危機中，俄羅斯與巴西兩國雖無重要的貿易關係，在金融上的直接聯繫亦相當有限，不過俄羅斯債務危機引起市場對新興市場的憂慮，加上投資者預期巴西貨幣將會貶值，資金於是短時間內由巴西大量流走，結果，危機由俄羅斯「傳染」至巴西。

經濟融合助長問題蔓延

　　俄羅斯債務危機傳染至巴西的一段歷史，令人聯想起希臘與西班牙及葡萄牙的現況。專家指出，兩國的金融市場愈融合，當一個國家爆發危機，就愈容易「傳染」至另一個國家。

　　到底希臘債務危機，對於同樣存在債務問題，且同屬歐元區成員國的西班牙及葡萄牙而言，「傳染性」有多強呢？

　　花旗分析了俄羅斯、阿根廷及希臘3個曾經爆發或現正處於債務危機的國家，研究於危機爆發時，有多少項「傳染性」因素足以令危機擴散至其他國家或地區。結果發現，希臘擁有的「傳染性」因素比阿根廷多1項，但比俄羅斯少2項。換言之，希臘債務危機的「傳染性」比阿根廷債務危機高，但卻低於俄羅斯債務危機。

　　俄羅斯債務危機爆發期間，當地股市出現75.7%的跌幅，而新興市場同期亦錄得25%的跌幅。至於「傳染性」較弱的阿根廷債務危機，雖然導致該國股市下挫了55.4%，但環球新興市場似乎沒有受到危機影響，在危機期間反錄得16.5%的升幅。由此可見，危機對其他國家或地區股市的打擊程度，與危機「傳染性」的強弱有關。

亞洲市場未能置身事外

　　去年12月8日，希臘債務評級被調低，市場當時開始意識到希臘債務問題的嚴重性。在短短5個多月之間，MSCI希臘指數已錄得34.1%的跌幅，MSCI歐元區指數亦下跌了13.9%。不過，反映全球已發展國家股市表現的MSCI世界指數截至昨日為止，卻錄得0.6%的輕微升幅，反映環球股市暫時未受歐洲債務危機嚴重拖累。然而，投資者不應對債務危機掉以輕心，因為是次危機的「傳染性」並不弱，未來對股市的打擊程度實在難以預測，而且多間大行發表的報告都指出，歐洲債務危機會透過出口及信貸市場等途徑影響亞洲，使亞洲難以置身事外。