摩指新貴必賺？

重點

˙MSCI季度調整 摩根士丹利資本國際（MSCI）昨日公布季度調整，投資者可留意納入大摩指數的新貴。

˙部署投機買入神威藥業（02877）、理文造紙（02314）及永利澳門（01128）等成為摩指新貴，投資者可部署在生效日前投機買入。

摩根士丹利資本國際指數（MSCI）昨公布指數成分股檢討結果，並於5月26日收市後生效。投資者可留意相關指數新貴，並部署在生效日前投機買入。

神威永利股價升逾4%

神威藥業（02877）、理文造紙（02314）及龍湖地產（00960）獲納入MSCI中國指數成分股；永利澳門（01128）被納入MSCI香港指數成分股（見表1）。摩指新貴股價顯著揚升，其中，神威及永利昨升逾4%。

此外，MSCI亦宣布一系列環球小型股指數變動，其中MSCI香港小型股指數納入多隻股份，包括卓悅（00653）、志高（00449）、港機工程（00044）及利邦（00891）等。MSCI中國小型股指數納入中國玉米油（01006）、利郎（01234）等（見表2）。

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神威藥業收入看高一綫

神威藥業（02877）獲納入MSCI中國指數成分股，公司主要從事中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品的研發銷售，以品牌「神威」銷售其產品。

高盛給予神威目標價29.5元，評級為「買入」。高盛指，神威旗下「清開靈注射液」平均售價高於預期，加上公司其他注射液的銷量增長較快，故調高神威 2010至12年營業額預測5.9至7.4%不等。高盛又把「清開靈注射液」今年平均售價預測，由原本的按年跌5%，調高至升5%。

高盛指，受惠傳統注射藥物及其他產品銷售大幅復甦帶動，料神威盈利增長強勁。高盛指，內地推動農村執行《國家基本藥物目錄》，為神威主要盈利驅動因素。

摩通指，未來2個月會有更多關於藥品目錄對公司銷售影響的信息，將利好神威股價。摩通給予目標價30元，評級為「增持」。據彭博綜合預測，神威今明年盈利分別增長6%及28%（見圖1），投資者可於技術支持位22元附近買入。

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永利新賭場成增長動力

永利澳門（01128）被納入MSCI香港指數。永利早前公布，今年首季收入5.91億美元，按年增32%；經調整後的物業EBITDA按年升58%至 1.82億美元。

瑞銀指出，永利首季經調整後的物業EBITDA高於該行預期的1.62億美元。瑞銀指，永利EBITDA利潤率由去年第4季的28%升至今年首季的 30.7%，主要是較高毛利率的貴賓廳業務收入比重上升。該行預期，永利旗下新賭場Encore是今年下半年EBITDA增長動力。瑞銀給予永利目標價 16.3元，評級為「買入」，大摩及高盛分別看13及14元。

據彭博綜合預測，永利今明年盈利分別按年升51%及13%（見圖2）。永利股價近日由低位累升11%。策略上，可於10.5至11元買入。

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理文毛利率預期大反彈

理文造紙（02314）獲納入MSCI中國指數成分股，理文是內地第二大箱板紙製造商，內地市佔率16%。

摩通認為，現時環球箱板紙市場供應短缺，估計理文會再加大資本開支。摩通估計，理文2010年度（3月年結）毛利率大升至23.6%（見表4），主要受惠於箱板紙售價上升。該行估計理文箱板紙售價，2010年度（3月年結）為每噸3,351元人民幣，明年度升至每噸3,798元人民幣（見圖3）。摩通估計，理文將進一步發展牛卡紙產品，以帶動盈利增長；同時會發展更多中高端產品。摩通予理文目標價11.8元，評級為「增持」。

花旗預測，理文2010年度下半年度盈利9.9億元，較上半年度增長21%。花旗給予理文目標價8.5元，評級為「買入」。據彭博綜合預測，理文2010 年度盈利按年升4.69倍，至17.19億元（見圖4）。策略方面，投資者可於6.2元附近買入。

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小型股指數新貴乃次選

MSCI亦宣布一系列環球小型股指數變動，惟當中新貴眾多，較難因此成為市場焦點或短期追捧目標，只宜列為次選。

納入卓悅利邦玉米油利郎

MSCI香港小型股指數新貴包括卓悅（00653）、利邦（00891）等；MSCI中國小型股指數新貴納入中國玉米油（01006）、利郎（01234）等。

按彭博綜合預測，利邦2010年PE達30倍，渣打及中銀國際分別給予目標價5.4元及6.6元，可候5元吸納。

利郎2010年預測PE為24倍，中銀及滙證分別給予目標價8.5元及8.2元，可候8元吸納。卓悅受惠本港零售增長前景帶動，今年首季營業額升逾3成，同店銷售增長逾10%，可候14.5元吸納。

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MSCI換馬前後吸引買盤

每當MSCI指數成分股有變動，相關指數基金或以MSCI作表現指標的基金，會隨之調整其投資組合，故指數新貴在變動生效日前後數天的買盤支持下多漲升。

翻查資料，MSCI在去年11月12日公布指數成分股變動，在11月30日收市後生效，多隻新貴期間造好，玖紙（02689）在短短4個交易日（11月 27日至12月2日）大升28%，金隅（02009）其間升2成，保利香港（00119）及新奧燃氣（02688）分別升14%及13%（見表5）。

今次MSCI成分股換馬，將於本月26日收市後生效，投資者可部署在生效日前投機買入，生效日後獲利。