分注吸內地ETF有妙法 捕捉A股反彈機會

恒指先跌後升，收報20212，升66點，反彈之路仍顛簸，今年低位19423忌失守。

　˙積極進取，可分注吸安碩 A50（02823）。

　˙論防守力，廣深鐵路（00525）高息低PE，可作為低吸之選。

　　2010年已走了四個多月，綜觀港股大勢，股民想虎年中虎口淘金，不少要吃點苦頭，不想捱苦還是另謀投資對象。

　　為何這樣說？原因是港股上半年大形勢是「跌快彈慢」所致。從恒指走勢顯示（見圖），年初至今，已經歷兩次急回走勢，維時約一個月，恒指輕易撻低二、三千點。但反彈相近幅度，時間較長，形成「跌快彈慢」局面，走勢相對弱勢，散戶不易應對。如上周港股隨外圍恐慌拋售，優質股都被洗倉減持，恒指幸好未跌破2月底部。技術分析而言，向下往往是跌得快，向上則升得慢，月內恒指若穩守2月低位19423，仍可視為複雜的大型上落走勢；相反，若失守19423，破壞上落形態，對後市要審慎。

維持大型上落走勢

　　形成當前大型上落形勢原因有四點：一來是流動性資金已不及去年充裕；二來市場充斥對內地經濟調控之預期；三來今年中資股盈利及經濟大有機會於首季見了頂；四來對歐債問題引發之不安情緒未消散。向上或向下打破此大型上落區引爆點。可以是來自內地對調控經濟落藥太重，或歐債問題遲遲未能解決，均有機會拖低市況，並打破上落區。向上突破上落區，最可能原因是內地政策清晰化，加息的按計劃加息，房價下調紓解調控預期，令股民重拾入市信心。

　　講開又講，今年本港天氣都有點反常，比以往潮濕，比以往多霧，認真應市，前景看不透，股價與企業盈利狀況亦現背馳情況。舉個例，由於黃金年初以來成資金避難所而攀升，創07年以來高位，但紫金礦業（02899）股價卻逆勢下挫。又如內地樓價，1至4月持續攀高，但內房股、建材股股價卻步步下滑。講到底，股票估值偏離盈利表現，一方面受貨幣政策困擾，資金收緊，購買力不足，股價自然追不上。二來，市場前景不明朗，信心不足亦限制買方購買意慾。

　　短期股價由買賣盤強弱主導，估值可以偏離偏低多久多深 沒有方程式可以計算，若有，大家都發達了。面對現時市況，散戶一是頂硬上，硬着頭皮上車，不理會股價數周或數個月偏低甚至出現帳面虧損，策略是以守為攻。或是索性等濃霧散去時才入局，如內地確定加息，或中央對樓市調控力度有所軟化才決定是否入市。

廣深鐵高息低PE防守力增

　　選擇現時上車，要選較有防守性股份，才可免血本無歸，以耐心等雲開見月明。好像之前已同大家簡略提過的廣深鐵路，股價於2008至2009年近2.1元水平築底，你問筆者後市會否再見此低位 筆者也無信心回答。然而，廣深鐵的鐵路運輸收益平穩，預測息率已近4.5厘，預測PE只有10倍，更有保障是每股帳面淨值高達3.6港元，現價2.78 元，這是實在數據，股價在未來幾年最終會否重上3.6元，由時間證明好了。

　　年初以來A股走勢令人失望，但愈失望愈要睇真些，因為今年可能是未來幾年的相對低位。試從上證綜合指數對數日綫圖配合分析，自去年11月高位回落已逾兩成，今年4月開始似乎已進入消耗性下跌浪，若相信2008年已於1664點築底，不大可能再試這個底，以1664至昨日低位近2600落墨，以05年延伸之上升軌支持位（現約近2200）作為參考，昨低見2604，收報2655，最悲觀可能尚要捱沽的空間約17%，但可能會不到此低位。若內地央行如市場估計在第三季加息，而且是有秩序式的，不明朗因素化解後，A股或捱埋今季跌勢後，下季可略見青天。

　　若相信股市如此走向，分批收集內地股指ETF也是一個有可為之投資選擇。事關無人估準今浪A股指數會在2600至2200之前任何水平觸底。或築底水平較以上技術走勢預測還要深，以兩成下跌空間為例，又同大家做個假設策略，且看行不行得通。

分注買安碩A50策略

　　以安碩A50中國為例，以12元再跌兩成約至9.6元，有錢分四注吸納，首注12元、第二注11.2元、第三注 10.4元、第四注9.6元。若到第二注時市況見底，屆時買入平均價約11.6元，若買到第三注市況見底，買入平均價約11.2元，不幸到第四注才見底，買入平均價10.8元。又假設A股年內見中期底，安碩A50中國反彈至少回升番年內高位15元左右。以第二注計買入均價計，潛在值博升幅約29%；以第三注計買入均價計，潛在值博升幅約34%；以第四注計買入均價計，潛在值博升幅更高達39%。

　　以上之入市策略是否成功，大前提A股季內是否跌近兩成便到底，若如此，成功機會較大。相反，只好認賠！上述策略，也可應用於標智滬深300（02827）、安碩滬深300（02846）或DBX滬深300（03049）等指數相關股。