港股築底更崎嶇 內地經濟調控預期升溫

通脹升溫，內地股市昨由高位急挫，並拖累港股。

　˙強調入市博反彈，宜量力而為。

　˙恒指反彈受制20500或 21000，重企21000才可改善弱勢。恒指忌失守密集關鍵位19500水平。

　　從內地四月份一系列經濟數據顯示，經濟要防過熱多於防放緩，市場對加息預期憂慮不減，令內地股市受壓並拖累港股。正如筆者指港股目前仍處於「一日天堂，一日地獄」市況，周一反彈昨回挫，恒指收報20146，跌280點，反覆築底之勢仍在。

　　判斷後市，由於不看好美股可以持續回升，據上周六本欄分析，美股已完成技術性反彈浪，接下來是反覆之調整浪，調整勢難避免。至於內地股市，仍處於反覆試底築底階段。中、美兩地股市如此表現，港股短期走勢將如何 相信心水清之讀者已心裏有數。

內地股市「缺水」一沉百踩

　　不利因素充斥，制約港股難作大反彈，短期頂多間有超賣式的技術性反彈，反彈困難回吐容易。

　　目前不利股市回升有兩個：其一是內地股市的表現。引述摩通報告統計，內地過剩資金流增速（以貨幣供應M2增速減去名義GDP增速）由09年的20.9%將大幅降至今年度的5.2%。經驗顯示，資金流與股市表現關係密切，有錢有得炒，缺資難炒高。雖有內地證券商憧憬游資會從樓市轉向股市，但在樓市套現靈活性不如股市，就算做到，恐怕是幾個月後之事。內地昨日公布經濟數據後，調控疑慮加深，上證綜合指數由全日高位2751急插，以收市價2647計，高低波幅逾百點。由於指數已處相對低水平，由高至低跌近3.6%，啟示市況弱勢，令筆者也感失望。本來預期，指數回試去年6月水平應該接近底部，但按目前陰乾跌勢來看，對底部之判斷要更為審慎。

　　今年首4月，內地經濟強勁增長，但太強反而令市場擔心高增長過後回落速度太快，對整體經濟發展反而不健康。官方公布4月份CPI為同比增長2.8%，較市場預期為高，但相信官方數字已很保守，以1至4月全國房價如此狂漲勢，通脹率實際可能不止於此。內地通脹是否如官方預期全年會保持在平穩，多少持保守態度。近月中央終肯下重藥抑制房價飛升及炒風，是迫到死角處之狀況，資產泡沫在負利率刺激下有膨脹風險，若不及時擠破，後患無窮。中央此際致力抑資產泡沫，甚麼可再生能源、振興產業方案，已被放一邊了，市場連炒作藉口也沒有，五月注定屬「五窮」之勢，即市博反彈強調量力而為，博反彈不成，好容易為陰乾跌勢所傷。無疑，筆者認同指數目前已處低水平，再跌超賣又超賣，不合理狀況終有扭轉一日，但季內股市始終擺脫不了調控加息之慮，內地股市築底確需時，反彈動力不足形勢清晰，買貨得個「坐」字。有專家認為利率遲加不如早加，快快將預期變現實，加速市況見底回升，這日未來臨前，只能耐性等候。

港股築底勢上下波動仍大

　　此外，歐盟出招托市，雖然暫收阻嚇國際大鱷借恐慌情緒製造大混亂之拋風，但根本問題未見解決，難保淡友有捲土重來一日。就算淡友無意造淡，在目前國際資金相對薄弱，歐盟各國未來會為救市基金籌錢，投資者對前景信心減弱下，對股票之購買力還是會大打折扣，故短期確信港股之反彈力有限度，緩勢試底築底之壓力未全消。

　　技術上，恒指反彈受制20500或 21000，重企21000才可改善目前弱勢。恒指掉頭強調忌失守密集關鍵位19500水平。否則可能還有千多點的潛在跌幅，下試萬九還是萬八才見底仍是未知之數。

　　東涌地皮拍賣成績不理想，可被認為是好事，至少可視為港府出招打壓炒樓初步奏效，但市場可能會演繹為壞事，因樓價漲不了，地產股要回。投資者憂慮情緒如何變化難測，投資者何時重建信心重新入市更難測，散戶目前最怕股價無承接地乾跌。事實上，不少中資股由去年第三季開始乾跌至今，如基建股類；建材股類則於今年加速回挫，相關地產發展股已率先反映預期受累樓市因素。內需股至今雖見頂得住，但所謂「牽一髮而動全身」，當中央已察覺通脹威脅，積極出招打壓樓市，要留意往後幾季，或形成對消費業的負面影響。事實上，4月份汽車銷售似受影響，而家電也如此。內需股難望像去年般一窩蜂被追捧，PE愈搶愈高，需要小心檢視自己所持內需股的投資組合，擇優持有，過高估值的宜計數離場。

回歸基本講財力考耐力

　　今年內地是調控之勢愈來愈明確，投資者忌盲目追捧，選股回歸基本面，至少要睇息率、睇資產值，記得以前遇着同樣市況，息率至少需求4至5厘，股價至少貼近資產值，有折讓更加理想。由以上兩點作選股準則，是耐性戰多於考眼光，因目前拿不準資金及信心何時回來，買入價是否最低難料，若自問無一定財力又無一定陪輸心理質素，還是靠邊站為上。

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