黃偉康 - 美國與歐洲 救市分別極大

歐盟終於落實高達7,500億歐元的巨額援助方案，其中4,400億歐元由歐元區國家提供，另外，2,500億歐元，則由國際貨幣基金組織 (IMF)提供，最後的600億歐元則由歐盟緊急基金出資。7,500億歐元，給大家的感覺，如同去年美國出資援救華爾街一樣，結果道指亦由7,000點以下的水平，急升至近日突破11,000點的關口，所以當歐盟提出此方案後，市場首個反應絕對是正面，同時投機者的平倉盤亦會隨之而湧現，令歐元、英鎊、股市出現顯著的反彈。

可是「銀彈政策」真的可以令歐洲的問題起死回生？首先，我不會否定任何政策成功的機會，金融市場絕對可以因此而穩定下來，同時間投機者亦可以因此而全面平倉，但問題是7500億歐元的金額是否可以順利發放？還有美國去年的救市方案，是否真的可以宣布成功？

先說美國的問題，當大家看到道指的升幅，自然會認為救市方案，已令華爾街的問題完全解決，可是只要大家看一看房地美上周再次向美國財政部，提出106億美元的注資要求，令這家公司自2008年9月至今，接受救助的金額將提升至613億美元，同時另一家房貸公司房利美，亦可能在即將公布的首季業績時，向華府提出同樣的注資要求，既然如此，大家認為美國去年的救市方案，已完全解決了問題嗎？

還有更嚴重的問題是，要出資拯救兩家公司沒有太大的困難，可是日後要撤退的時候，如何令市場不會出現波動，這才是關鍵所在。要知道，當房地美及房利美需要再注資的要求之時，美國聯儲局近日便為了何時出售部分所持有的雙房房貸擔保證券而煩惱。該筆證券涉及的金額，高達1.1萬億，聯儲局的分歧在於支持出售證券的官員，擔心如果長期持有該批證券，將會導致通脹的問題；反對的聲音則主要怕希臘等國的債務危機，可能會波及美國市場，所以自不贊同現時出售。

美國只是單一國家，在退出救市方案亦面對如此多的問題，歐洲日後面對的問題有多大？實在難以估計，尤其是日後各國在面對通脹問題時，所承受的壓力均不同，現在歐洲面對的問題是單一貨幣導致彈性不夠，更何況日後面對退市時，欠缺彈性所引發的問題只會更大。

而且，我希望投資者不要將美國拯救華爾街，與歐盟現時拯救希臘等國混為一談，因為當華爾街金融機構獲得資金之後，會用作投放在金融市場之中，透過炒賣去賺取利潤，而且是不計較任何風險，所以投資市場才會出現資金汜濫的情況，亦同時出現金融市場迅速穩定的局面。

可是歐盟救助希臘各國的資金，日後會否投放在金融市場之中？我看不到任何機會，好像希臘，當地的國民在歐盟承諾向希臘注資後，反對的情緒變得更為激烈，由此可見，歐洲的情況，並不像美國向銀行注資那麼簡單，之前歐盟是否注資，阻力重重，現在希臘是否接受注資亦阻力重重，在 2009年的美國，我們看不到這種情況，所以更不要憧憬7,500億歐元注入有問題的國家後，有關資金會流入金融市場。

最後一點，投資者要留意，德國默克爾政府已因拯救希臘而在地方選舉中失利，萬一現時執政的德國及法國等政府在未來失勢，那麼7500億歐元的方案是否仍然有效？這正是風險所在。 (筆者為華富嘉洛證券營業董事，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com