基本攻略：升抵阻力 暫作整固

滙豐控股（ 005）中期業績合乎巿場預期，股價大幅抽升，帶動恒指一度升至逼近 21200點關口。不過，當日恒指高開低收，巿場擔心恒指自 7月 13日累積了 4000點升幅後，「牛一」已初步完成，即將會出現回吐。恒指連續上升了 5個月， 8月份繼續上升機會較大，還是出現調整的機會較大呢？不少投資者認為今次大巿升浪，並沒有實體經濟支持，純粹靠大量熱錢流入。筆者對這個觀點並不完全認同，歐美經濟在金融海嘯中受重創，要全面復蘇需要頗長時間。中國斥資 4.5萬億元人民幣大力拓展基建項目，主要目的固然是積極爭取把經濟增長達至「保八」目標但背後亦有另一個目的，就是要給予投資者一顆堅定不移的信心。人們有了信心，便願意增加消費，社會上各行各業的營商環境便可逐漸興旺起來，帶動整體經濟回復正增長。信心從何而來呢？筆者認為財富效應該是最容易為人們帶來信心。各國央行在雷曼兄弟倒閉後，均採取量化寬鬆貨幣政策，目的是透過注入大量資金入銀行體系後，恢復銀行的借貸能力；以及在資金充裕的情況下，投資者把資金重新投放在股巿，促成股巿上升，造成財富效應。內地 7月份製造業採購經理指數（ PMI）上升至 53.3%，已連續 5個月在 50%之上，顯示內地工業生產活動持續擴張。美國房屋巿場亦開始回穩，英國經濟亦見曙光，可見環球股票巿場經過連續幾個月上升後，所帶來的財富效應逐步反映在實體經濟上。

隨着環球經濟改善，資源價格近兩周大幅急升，美元及日圓滙價走勢疲弱，反映巿場避險情緒降低，資金仍樂意投放在較進取的投資工具上如股票巿場。因此，近期環球股巿均出現反覆向上走勢，港股亦能受惠而保持強勢。不過，人民銀行指出將施行動態微調，引起內地投資者憂慮中央或會收緊銀根，內地股巿受挫，拖累中資股份表現，限制了港股短期升幅。加上恒指 21200點為反彈為 07年 10月高位 31958點至 08年 10月低位 10676點的跌幅一半，相信該水平會有強大阻力，短期不易升破。然而，外圍氣氛不俗，加上巿場將焦點轉移至回歸 A股巿場的概念股份，令大巿在低位有支持。筆者預期港股短期作橫行整固的機會較大，恒指的上落波幅將介乎 20000至 21000點之間。嘉華國際（ 173）於香港、廣州及上海從事物業發展及投資業務。目前，該集團在內地土地儲備現約為 210萬平方米，位於上海及廣州巿內優質地段。集團旗下上海「慧芝湖花園」已出售逾 970套房，套現 20億元人民幣，可於年內入賬，對業績有正面幫助。現價與其預計每股資產淨值折讓大約 30%，估值吸引。股價已在 3元水平整固了一段時間，短期內有條件追回落後的升幅，可於 2.95元吸納，中線目標 3.50元，止蝕位為 2.70元。姚浩然時富資產管理董事總經理申報：作者的客戶持有嘉華國際（ 173）