投資學堂：牛一調整威力嚇人

股市一向是走在經濟之前，這一論點從近期本港的經濟情況及股市走勢得到印證。正如上周剛公佈的本港第二季經濟增長回復正增長3.3%，結束了連續４季的下跌，顯示本港經濟已擺脫衰退，正在復蘇中。在過去數月，本港股市大幅飆升，正好預先反映經濟已到底復蘇，同時更重要是牛市一期的出現，是在大家尚未察覺經濟好轉時便已慢慢展開，當大家皆察覺經濟已到谷底，並開始相信經濟復蘇時，則往往已經是牛市一期的尾聲，或牛一完結的時候。故此，當經濟數據確認復蘇時，便不要太興奮，因為這往往是股市更為波動及凶險的時候。由於股市是預示經濟前景，牛一是反映企業盈利已逐步扭轉困境，但有些時候卻因市場氣氛過於樂觀，而令股市在牛一出現升過龍的情況。筆者仍記得當年教授講述牛一時，很輕描淡寫地講，升過龍亦頗為簡單，只要略為微調便可。但在牛市一期後之「微調」，對投資者來講可能「很要命」，不容易捱。印象頗深刻是在2003年沙士後出現的牛市一期，當時筆者有一位朋友，在2003年沙士後於不足1元水平，大量吸納馬鞍山鋼鐵（323）作長線持有，而馬鋼在沙士後的牛市一期，股價由大約0.65元反覆勁升至2004年初的3.95元，累積升幅達5倍，而該位朋友的身家亦一度暴漲，可惜馬鋼在牛一出現升過龍的情況，在牛一後股市「微調」，馬鋼的股價亦由3.95元高位出現插水式下墜，短短數周內跌至1.76元低位，令馬鋼在牛一累積的升幅失掉55%。可見牛一後之「微調」頗要命，無謂跟它硬碰，見勢色唔對就走為上，尤其是個別炒味濃的股份，當莊家亦自顧不暇時，又怎能期望他力撐。

滬綜指3032點不容有失

筆者認為，影響近期港股的走勢，主要是來自內地股市，其次便是美股。踏入8月，國內股市之形勢頗為反覆，上證綜合指數在8月4日升至3478點高位後，便持續反覆下挫，尤其是在反彈至近期頂位後出現5連陰（連續5支陰燭），而這Pattern在到頂後出現頗為不妙，此點在上周本欄亦已談及。筆者短期會密切留意上證綜合指數能否企穩60日平均線3032點，因為上證綜合指數在年初升破60日線後，在這一大反彈中，每次逼近60日線皆有強力支持，同時由這升浪至今未曾失守此線，故假若本周大幅跌破60日線便要小心了。假若國內股市未能扭轉跌勢，相信港股也難獨善其身。在市況勁升時，當然可跟風炒一些二三線股，但在大市開始反覆時，便要落雨收柴，減低風險，減少二三線股的持倉比例，以及轉藍籌股。譚紹興作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：ricky@rickytam.com