曾淵滄專欄：趁調整收集內銀股

踏入8月份，內地股市就一跌再跌，上證綜合指數已經從接近3500點跌至3000點邊，上星期五收市時為3046點，單日再跌3%。港股表現比較好，是因為期間有數日美股表現不錯，但是仍是壓力很大。3月19日，美國聯邦儲備局宣佈貨幣「量化寬鬆」政策，說白了就是開印刷機印鈔票。但是，美國在上星期五公佈的最新通脹數據竟然是負的，美國至今依然是在通縮中，通脹在聯儲局大印鈔票的背景之下依然無影無蹤。為甚麼？原因是美國的商業銀行至今依然非常謹慎，不願意貸款出去。念過經濟學的人都知道，銀行才是「創造」貨幣的主力，銀行的放貸通過「乘數原理」「創造」貨幣。至今為止，美國的銀行仍然未從金融海嘯的受驚恢復出來。前一陣子，數家美國的銀行公佈業績，盈利大增長，但不是靠傳統的放貸利息收入，而是靠炒股票投資賺錢，因為美國的銀行的放貸行為依然審慎。雖然利率已經降至接近零，但是美國的房地產市道依然低迷，屋價依然在低位徘徊，似見底而仍然不能確定。內地情況就完全不一樣，國企銀行奉中央命令，要在限定的時間內加速大量地把錢借出來，所以今年上半年銀行新增貸款超過7萬億元人民幣，比原來在年初時溫家寶總理所預期的全年新增貸款5萬億元人民幣多。

兩年內不用擔心壞賬

銀行急把錢借出去，借錢容易的情況之下，難免有國企高幹挪用企業借來的錢炒樓炒股，因此，股市樓市就熱起來。現在，中央政府也覺得該整頓整頓這些違規貸款，整頓風聲一起，違規借錢炒股者只好急急賣股套現，把挪用企業的錢填回去。這也許是為甚麼近日儘管溫總、人民銀行不斷地說寬鬆貨幣政策不會改變，但是內地股市依然一跌再跌。如今下跌幅度已超過10%，是確認的大調整，港股（特別是H股）是不可能不受影響。內地銀行新增貸款在下半年會減少，會影響銀行的業績嗎？不會的，單是今年上半年新增的7萬億元人民幣的貸款，就足以為銀行帶來巨額的新增利息收入。擔心壞賬嗎？兩年內不必擔心，只有經濟衰退才會有大量壞賬，因此，趁目前內地股市調整期，大家可以趁低買內銀股，買那一隻最好？無所謂，內銀股沒有龍頭股，工商銀行（1398）、建設銀行（939）、中國銀行（3988）實力伯仲，各有優點。曾淵滄作者為城市大學MBA課程主任