實戰理論：股市高踞不下等復蘇

上周五美國公佈 7月二手樓銷售數據遠勝於市場預期，已連升 3個月，以年率計急升 7.2%。數據確認美國樓市正處復蘇階段，而樓市的表現對判斷未來的經濟狀況有舉足輕重的作用，故數據公佈後，聯儲局主席伯南克也指出「美國和海外經濟似乎正回穩，短期可望回復增長。」雖然市場仍有很多分析員對復蘇存疑，但一些重要的數據顯示，就算步伐稍慢，但最起碼已擺脫了向下跌的趨勢，復蘇只是時間上的問題而已。股市走得快，理論上要調整等經濟數據追上來，但這是否必然？會否只是橫行來等？還是繼續不理經濟步伐向上走，在更高處等數據追上來呢？年初筆者就以「政治博弈論」去大膽預測牛市已臨，股市不跟基本因素走，政府的干預會扭曲投資市場，政治目的就是要催生牛市拉起經濟，兵行險着於危急存亡之秋；到了今天略有寸進，自然不會走回頭路，將前功盡棄。

張五常教授指出，有毒資產的「毒」在於無價，有價自可解毒。毒的源頭在樓市，無價的原因在於無成交。二手樓銷售回升，已代表斷供之樓宇可以套現，一些與次按相關的衍生工具亦逐漸變成有價。筆者年初的另一個預期，美樓市今年中見底，逐步解決有毒資產問題，現在又正在兌現。局勢很明確，就是復蘇在望，但股市走得快了一點，這亦曾令筆者在 5、 6月時有所顧慮。現在看來，調整的幅度暫難有太大的期望，皆因各國政府「輸不起」。A股市場已有見底迹象，短線仍可吼 A50中國基金（ 2823），以及一些商品股如中海油（ 883）及紫金礦業（ 2899）。（筆者持有 A50中國基金認購證）沈振盈作者沈振盈為證監會持牌人士