投資學堂：空軍睇中國企股？

尚有一個交易日， 8月才會完結，上周美國股市已急不及待醞釀 9月恐懼症，不少歐美財經傳媒相繼報道 9月是美股表現最差的一個月份。過往美國的股災大多在 10月出現，令不少投資者誤以為 10月是美國股市「平均」表現較差的一個月份，原來事實是 9月份才是美股表現較差的月份。根據資料顯示，在過去 100年，美股在 9月份平均下跌 0.96%，是跌幅最大的一個月（註：以美國道瓊斯工業平均指數計算）。若參考過去 50年的數據， 9月份也是表現較差的，平均下跌 1.23%。即使參考過去 20年的數據，想不到也是 9月份的表現相對較差，平均下跌了 1.49%。可見股災雖然較常在 10月蒲頭，但美股的表現，若以過去 100年、 50年及 20年的數據來看，則以 9月相對最為不濟。此外，還有一個剛剛加上的紀錄，就是以點數計算，去年 9月 29日，道瓊斯指數單日下跌 778點，是美國股市歷來最大的單日點數跌幅，跟着引發全球股市下挫。至於促使去年 9月股市下瀉的其中一個主要原因，便是雷曼兄弟在去年 9月 15日申請破產保護令 Chapter 11所引發。

牛市一般可分 3期，即牛一、牛二及牛三，但不一定 3期全部出現，有些情況可能會以一個大型橫行區代替其中一期。筆者察覺，在牛市 3個階段中，每一個階段往往會有其獨特的運行模式，例如在 2003-2007年間的大牛市，其牛市一期便是連升 11個月的大強勢，隨後兩期便沒有重現類似的大強勢。至於今次，港股由 3月至今，在月線圖中已經連升 5個月，假如今日恒指能收於 20573點之上，便會出現連升 6個月的形態，如果收低於 20573點，則連升 5個月便斷纜了，此情況來看，跟着便會出現「鞏固」。以量度跌幅計算，一旦調整開始，相信要跌至 18000水平才「肯停」。另一方面，上周五港股的沽空比率急增至 9.2%，金額高達 50餘億元，看形勢空軍已有點急了，幸好焦點暫時以內地金融股為主，反而重磅指數股的沽空量並不算太嚴重。同時，筆者察覺恒指期權的 Put/ Call比率只是 1.17不算太高，相對地 H股指數期權的 Put/ Call比率高達 1.57，相信這才是空軍追擊的對象。最後，內銀股中，以交通銀行（ 3328）的 Put/ Call比率最高，宜小心。順帶一提，近日有些朋友指，美國 AIG的股價，想唔到咁快就升返 50多美元，已升越海嘯前之水平。可是大家切勿搞錯，因為 AIG在今年 7月進行 20股合 1股，即現時的 1股便相等於以前的 20股，故現時的 50多美元股價，亦只是以前的 2.5餘美元，故與過往 40、 50美元之股價仍相距很遠很遠，切勿搞錯。譚紹興作者為證監會持牌人士