立論：中場休息未虞大跌

近日市場氣氛由熱轉冷，難免令人懷疑，由 3月中至今的升市，是否已暫時告一段落。相信讀過本欄 8月 5日及 10日文章的讀者，應該早有心理準備應付跌市。大家可能仍然記得，就在本欄 8月 5日那篇文章出街前一天，渣打集團（ 2888）乘着良好中期業績之勢，宣佈配售 10億英鎊新股。渣打財政穩健，仍然趁市旺集資，當時管理層解釋，一是因為時機合適（價錢好），二是乘機增強資本實力搶佔市場，三是應付銀行業監管環境的可能改變（例如政府對銀行資本實力要求）。渣打去年底洞悉先機，在銀行業今年初陷入困境前，高價供股集資，不久環球市場便跌個四腳朝天。今次渣打會否再次成為指路明燈？投資市場並無先知，讀者不必神化渣打的預知能力。然而，最近確有迹象顯示，早前大舉流入亞洲新興市場的資金正在減弱，例如日圓滙率近日轉強，港滙兌美元亦輕微轉弱。然而，日圓滙率至今升勢並不明顯，港滙尚未偏離強方保證，本港同業拆息亦未見抽高。再看歐美的 TED（倫敦同業拆息減美國國債）及 VIX恐慌指數，亦未見異動。暫時看來，仍然毋須改變「中場休息，未虞大跌」的看法。

另一邊廂， A股連跌 4周之後，市場訊息開始一致：例如有指北京已下指令，要求銀行減慢放貸步伐；上周末溫總理更出面警誡，建材（尤其是水泥、鋼鐵及玻璃）、太陽能及風力發電等產業，都存在產能過剩的風險，消息如同在跌勢已成的相關股份再加一腳。當下形勢，確實不利「勇字當頭」，至於是否值得跟風追沽，要看你有多大信心，可以低位補貨？林少陽以立投資管理投資總監