曾淵滄專欄： A股急瀉不必找理由

內地股市對香港股市的影響越來越大，前晚美股反彈，但是，昨日內地股市依然未止跌，於是港股再一次大幅下跌。上證綜合指數前日跌破 3000點，昨日連 2800點也守不住，再跌 4.3%至 2785點，這次大調整，來得急而且兇，其間儘管溫總、人民銀行都出來派定心丸，但沒有作用。累積升幅太大了，上證綜合指數從 1600多點回升，勢如破竹，兩個月前、 3個月前、 4個月前上車者，都有豐厚的利潤。投資者有一個非常普遍的習慣是：眼前已經獲得的利潤即將化為烏有時，會急急套利，把賬面利潤變成真正的利潤。因此，那些在 2600點、 2700點入市的人會毫不猶豫地賣。對 2700點入市的人來說， 3400點不賣是正常的，因為他們期望還會再升上 3500點。但是，當大市由 3400點往下跌，眼見就快跌穿 2700點時，他們一方面後悔高位沒賣掉手上股票，另一方面就趕快趁仍有一點點利潤時先賣掉股票套利。因此，這一回內地股市的大調整，是與經濟因素沒有任何關係的，純粹是因為大量股民為了保住已獲得的利潤，將賬面利潤化為實際利潤的行為，我仍不必強找經濟上的理由來解釋，目前的經濟情況與上個月依然沒有變化。

甚麼時候可以「撈底」？我認為不重要，如果你是長線投資者的話，對長期投資者來說，在恒指 20000點或 18000點處入市並沒有甚麼分別，長線投資者追求的利潤目標不是 20%，而是 100%、 200%或更高。因此，甚麼時候撈底並不重要。更重要的是，你是不是有信心，目前股市已經進入牛市？如果你有信心股市已經進入牛市，買貴了就丟到一邊不理，遲早會回升；但是，如果你心中仍然不敢肯定目前股市已經進入牛市，那麼，你入場「撈底」之後，股價再跌你就睡不着了，遲早會於低價賣掉。股市出現調整，但樓市依然暢旺，有傳媒報道新世界發展（ 017）推出尖沙嘴名鑄，反應不錯，呎價高達 2萬元，恒隆地產（ 101）與港鐵（ 066）前幾天推出尖沙嘴君臨天下的貨尾單位，呎價也介於 1.4萬元至 2萬元之間，更有傳聞說新鴻基地產（ 016）的尖沙嘴天璽頂層特色戶意向價每呎 6萬元，真是天價。有這些天價支持，上述 4隻地產股也許抗跌能力會強一些，君臨天下早已入伙，恒隆地產、港鐵一賣掉就馬上可以將利潤入賬，增加本年度的利潤。曾淵滄城市大學 MBA課程主任