投資學堂：趁調整換馬至優質股

昨日本欄以「牛一調整　威力嚇人」為題，談論牛市一期之調整情況，見報後，收到多位讀者的 Email詢問，今日正好再略為談一談前一次牛市一期後的調整情況，好讓大家作個參考。前一次牛市一期是在 2003年沙士期間出現，當時恒指連升 11個月，由 8331點低位反覆勁升至翌年 3月高位 14058點，累積上升了 5727點。跟着牛市一期完結，並出現「微調」，恒指由 14058點反覆下挫至 10917點低位才能止跌，累計下跌了 3141點。在該次調整合共跌去牛市一期升幅的 55%，即將一半升幅跌掉了，可見牛一的調整不容忽視。好了返回近期這一次大升浪，恒指由 3月低位 11344點勁升至本月高位 21196點，累積上升了 9852點，假若參考前一次牛市一期的調整幅度，即下調升幅的 55%，則今次大市的下調低位便為 15777點了！一般的大調整往往會下調升幅的 50%，而這 50%位便為 16270點，故此便得出下調目標區為 15777-16270點了。至於這一次又會否下調至目標區 15777-16270水平？假若今次真是牛市一期完結，則後市亦有機會下挫至這目標區域。由於現時恒指 250平均線暫處 16153點，在過往當牛一調整時，恒指頗大機會再度逼近 250日線，而 250日線亦剛巧位於 15777-16270下調目標區域，故此，下試這目標區亦有一定機會，唯一問題是，今次是否牛一已經完結？

港股由 3月低位 11300多點反覆上升至今，其間亦曾出現多次調整，不久後便又再回復升勢，可是今次的情況卻略有不同！昨日恒指單日下挫 755點，此乃 3月以來最大的單日跌幅，某程度暗示這大升浪正醞釀變化。假若這次真是大調整來臨，則首要考慮便是減低組合風險。首先，不妨看看自己是否持有太多純粹靠消息炒賣的二三線股，如果仍有利潤，當然不妨先行減磅；其次，若果這些股份處於虧損階段，則可考慮換馬，在大跌市時，大部份股份也下跌，故不妨趁其他優質股也下挫時，將持有的炒味濃之二三線股沽出，換馬至其他質素較佳之股份。筆者一向將港鐵（ 066）視作地產股，不過其土地及售樓的分賬事項，再加上鐵路收益等因素，令其落後於其他大型地產股，正如附圖可見，由 3月至今，港鐵的股價持續跑輸新鴻基地產（ 016）及恒基地產（ 012）。可是在過往大跌市時，情況卻又截然不同，港鐵不但表現優於大市，其抗跌力亦高於其他藍籌地產股。故稍後在市況進一步下挫，而港鐵股價逼近 50日線（大約 25元）時可作初步吸納，當然跌至 250日線（約 20.76元）自然更佳。申報：作者持有港鐵（ 066）作者譚紹興為證監會持牌人士電郵： mailto:ricky@rickytam.com