曾淵滄專欄：港鐵業績與樓價掛

港鐵公司（066）公佈半年業績，盈利45億元，倒退4%。不過業績倒退只不過是紙上數字，即重估物業資產值的收益比去年少了66%，僅7.12億元。如果只是計算基本業務，利潤增加了43%。公佈業績的前一天，港鐵股價大升，昨日在收市後公佈業績，反而有人套利求售而導致股價逆市下跌。基本上，港鐵的鐵路運作部份的盈利已經屬於不易增長的公用事業，利潤的增長還得靠出售發展的物業，這自然與樓價掛，以目前的情況來看，是有利的，我估計今年全年業績會比去年好。東方航空（670）也公佈業績，虧轉盈，盈利9.85億元人民幣，但與國泰航空（293）情況一樣，盈利來自對燃油獲利，而所謂獲利，只不過是去年大額的對虧損減少一些罷了，沒有真正賺到錢。實際的營運仍有19億元人民幣的虧損。前一陣子，我提到首都機場（694）今年上半年的內陸航班及旅客大幅上升，為甚麼東航會有營運虧損呢？首都機場是中國國航（753）的大本營，因此國航的表現可能比東航強。東航的另一個問題是資本不足，前年本來打算找新加坡航空入股，但卻被內地憤怒的股東否決掉，認為引入新航是喪權辱國的事，真莫名其妙。引入新航，帶來資金與管理技術，國航也是在引入國泰之後令管理水平提高了。當年交通銀行（3328）上市第一天，我就大手買入並持有至今，就是看上交行引入豐控股（005），帶來控的管理技術，有助發展。

長實賣樓有一手

長江實業（001）賣樓的確有一手，才幾個星期，日出康城第二期的領都全部1688個單位已經賣光，套現85億元。去年長實賣日出康城第一期首都更驚人，一天之內賣光全部單位超過2000個。緊隨溫家寶總理派定心丸，告訴大家貨幣政策將保持適度寬鬆，中國統計局再進一步公佈今年上半年消費物價指數，即一般被視為通脹指標，仍是負數，表示現在中國仍處於通縮，大家不必擔心甚麼通脹重臨。前幾天，荔枝角社區會堂有一批私人樓宇的業主反對房委會計劃在他們的樓宇旁建公屋，召開了一個居民大會，當然，各有關政府官員也依例出席解釋政策。很有趣，規劃署的官員說，10年前他們提出這個規劃時，沒人反對。10年前為甚麼沒人反對？因為10年前這批私人樓宇仍未興建，整個地區是一大塊空地。曾淵滄城市大學MBA課程主任