跌市忌心急冒進 靜觀恒指20500/19500支持力

5月期指大低水，恒指今日料低開並考驗20500支持，即市超賣，料有反彈再尋底。

　˙內房股昨日呈「死貓彈」，仍不宜動心。

　 ˙內地股市疲弱，港股恐被拖累，投資策略先講防守，選低PE股較着數。

　　港股再陷於悶局，這是去年第四季以來常見現象，回升一段往往又回落一段，然後牛皮待變。恒指昨收報20778，跌170點，成交額633億元。

　　5月期指昨低水278點，收報20500，今日恒指低開恐難避免，並有可能考驗恒指支持位20500。然而，小時圖顯示即市技術指標已超賣，斷估來個即市反彈亦不出奇，初步阻力為下降軌近21200水平，升不穿的話，反覆下探關鍵技術位近19500。

　　大市短期縱反彈，仍是前路茫茫，始終係烏雲籠罩大市，最好內地快快加息，令利淡因素落實，再以時間消化。巴西昨繼印度後公布加息，中國加息似無可避免，問題是幾時。事實上，內地銀行呈負利率，誘發資金炒樓，若沒有根本改變這個入市誘因，再多的樓市遏抑措施也難見顯效果。樓價不跌，又惹來中央打壓，股市利淡因素亦無法消散！

內房股「死貓彈」仍不宜沾手

　　據《路透社》引述消息指出，內地四大商銀於4月首25日，新增人民幣貸款不逾2,000億元人民幣，相對3月份新增貸款為2,663億元，顯示貸款繼續減慢。現在是等內地樓價回落，稍跌也好，總之要平息中央對過熱炒作引發資產泡沫之慮，才可免除政策干預疑慮。在利淡因素消散前，散戶只好耐心且等待有否低位執平貨機會。太過高風險的投機活動忌積極參與。昨日見內房股反彈，如龍湖（00960）、雅居樂（03383）、中國海外（00688）漲1.6%至7.5%，很大可能只是死貓彈，以內地高頻率地出招擠壓樓市泡沫，反彈可能稍瞬即逝。當前國家調控房市的政策組合拳拳到肉，博反彈機會成本不輕，不如省點精神。

炒樓資金離場或利好股市

　　上證綜合指數弱勢依然，收報2868點，挫1.1%。踏入今季，股指期貨亦未能對股市產生沖喜作用，股市甚至對企業首季業績頗佳亦無正面反應，主要是心理預期貨幣政策收緊有關。由於經濟及公司的利潤不錯，只能靜候上證指數能在2600前築底，炒樓資金一旦退出樓市，遲早會重投股市。中金公司等權威機構亦認為，原有活躍在房地產的投機資金在未來一段時間裏將流向其他領域，包括股市，資金規模大概在3,000億到 4,000億左右，這類資金更可能流向投機性質更強的中、小型股份以及題材性個股。不過，從近期股市資金動向來看，至目前為止炒樓熱錢未殺進股市。

　　綜觀逆市仍可抽升的股份，佳績因素還不是最主要，本周已同剖析過基建股，當市場預期看淡，神仙都難變。要PE相對較低，令持貨或追貨者有水位可靈活應變，就如周內分析過的兗州煤業（01171），才無懼淡靜市仍能上升，兗煤昨收報20.55元，升6.7%，除如筆者分析預期今年煤炭量價齊升帶動盈利外，PE相對其他同類股低，支持股價造好。

貨比貨令低PE更吸引

　　筆者檢討近月的失敗推介，察覺到投資者在前景不明朗下，確是需要多點安全感。如曾推介的產銷重卡汽車股中國重汽（03808），去年度盈利符預期，而集團最近持有63.78%的深A附屬濟南卡車（000951.SZ）公布，首季淨利潤1.7億元人民幣（下同），按年增208.7%，每股收益41分，由於付運因素，預計第二季度業績仍有望大幅增長。然而，中國重汽股價近月仍屢創新低，昨收報7.55元，跌1.9%。無他，同類股濰柴動力（02338）的PE既低於重汽，毛利率亦較高，有更佳選擇下，重汽吸引力自然大打折扣。最近濰柴動力昨收報62.25元，令估值更為便宜，據彭博綜合預測，濰柴2010年度的預測PE才10.5倍，但中國重汽高達15倍，有甚麼法子不被市場嫌棄。　　

留意關鍵支持位止跌力

　　總括而言，自上周一內地股市確認再展跌勢後，港股近兩周反覆而回，加上希臘、西班牙、葡萄牙國債問題惡化，加深港股弱勢，但港股弱勢關鍵還是受A股下跌拖累。希望上證綜合指數能在2600前築底，屆時港股才有望再見晴天。目前，只能在有瓦遮頭地方避避風風雨雨，先觀察清楚恒指20500或19500之支持力，才部署入市策略。