石鏡泉 - 市盈率尋寶

昨文請大家留起昨日的《投資理財周刊》，作今日尋寶用，請大家揭去第64頁的金融行情表，假如沒有留起昨日周刊者，請看附表，是將該頁的恒生指數成分股的部分資料節錄下來。

　　大家看金融行情表，往往會只看收市價，若是，會錯過不少搵銀資訊。

　　52周最高和52周最低指出了該股在這一年內的波動範疇，這個再跟往績市盈率和預期市盈率相比，便可有古講。

市盈率反映偏高或偏低

　　先講中電（00002），過去52周最高價為57.95元，最低價為51元，往績市盈率為16.5倍，預期市盈率15.6倍。以2009年這麼波動的一年看，中電股價與市盈率均穩坐釣魚船，是因為中電是隻成熟的公用股，除非世界大變，不然中電的股價，升又不會太多，跌又會太多。

　　設有日，中電的市盈率跌至14倍，投資者是應買入還是沽出？假如不是公司盈利有大減退，而只是整體市跌時，是應買入的，因為憑歷史，中電市盈率可回上至15、16倍，即有一成至兩成升幅。同樣，如中電的市盈率升至17倍、18倍，又同樣在預期公司盈利沒有大變動時，是應該沽出的，因為其時的股價應已偏高了。

　　按這個推理，投資者可以找到港燈（00006）、中華煤氣（00003）的歷史波動範疇，並從中作買賣。不少內銀股亦有這個類近波動，只是範疇較大一點而已。

　　今時建設銀行（00939）的預期市盈率是9.8倍，而往績市盈率是12.1倍，到今年年底，除非銀行業績太差，不然其市盈率是有機會回企12倍，可以有兩、三成升幅的。

　　最難看的股，是只有往績市盈率，或只有預期市盈率者，原因是該股一就是去年虧了，或今年預期會虧，又或者暫未有資料，富士康國際（02038）和中鋁（02600）便是例子。成分股，應該少有虧損之年，但如遇上金融風暴也難說，不過因為他們是指數成分股，理論上是較穩健，故如今時虧了，明年是可以有望回復盈利，股價可以上層樓，這類股要多留意，到市場上傳出較利好消息時，亦可考慮。

　　有些股票的市盈率可以有很大差距，中遠太平洋（01199）的往績市盈率為20.0倍，而預期市盈率則為12.4倍，利豐（00494）的往績市盈率為 42倍。而預期市盈率為27.4倍。兩股波動範圍十分闊，這是因為屬環球經濟周期股，環球經濟差時，它們的盈利便差，當壞經濟過去，市場預期它們的盈利會好，股價便升，往績市盈率是以差盈利與今時股價相比，故會高。預期市盈率是以預期好盈利與今時股價相比，故會較低。這類股票的股價與市盈率變化，可能不單啟示經濟周期的變化，更可以啟示整個股市的趨勢。利豐是外銷股，中遠太平洋是航運股，兩者的關係是密切的。

不會嚴重偏離實際

　　每一隻股票，有他們的市盈率波動範圍，一如每隻狗、貓，或任何動物，都有其活動範圍一樣，是不會越界太遠的，同樣，市盈率如走得太高或太低，如果不是有了新變化的話，是過高的會回下來，過低的又會升上去，給投資者一個尺度去不至買得太貴，又不會沽得太平，是值得投資者多所留意的。