李國慶 - 內地續收水 紐元似突破

昨日傍晚希臘5年期CDS及希臘與德國10年國債息差又再創新高，不過，歐美股市一於「時運高、睇唔到」，反映歐美在游資主導下，歐豬問題並非市場焦點，暫不足懼。港股昨日反彈，惟受制於內地股市，料仍要橫行整固。

　　既然希臘啟動了歐盟及國基會的450億歐元低息貸款，希臘爆煲的逼切性已減。市場質低希臘的最新原因，是德國反對黨社會民主黨，為了即將舉行大選的政治利益，反對在5月19日前在國會通過緊急撥款。該日為希臘一批國債到期日，若在該日前得不到新水，意味着信貸違約的可能性增加。

　　政治利益與經濟之間千絲萬縷，德國反對黨不顧鄰國國民的苦難，最終會否波及自身，這是將來的事。股市從來都是一個短視的地方，正所謂各家自掃門前雪，德國反對黨反對緊急撥款協助希臘，德股（圖1）投資者視為好消息，昨日不跌反升兼破頂。英股雖然尚未破頂，亦向上造好。

　　大西洋彼岸的紐約，上周五道指（圖2）已經破頂升至11200以上，昨晚早段靠穩，再升約30 點。美國從來都不希望出現強大的歐元，如今隔岸觀火，歐元出事，只要不燒到身上，一於少理。

　　港股在歐美股市反覆上升的前提下，本應可以做好，可惜，恒指（圖3）及國指（圖4）近期調整後，只能橫行繼續整固。港股有反彈無升幅，主要是受到內地及港府同時防過熱的影響。

　　路透社報道，中行（03988）已經率先存量房貸利率七折優惠，首套、二套、三套及以上的房貸利率浮動比例分別調整至基準利率的0.85倍、1.1倍和 1.2倍。業內人士估計，將會有更多的內地銀行跟隨上調房貸利率。雖然上調房貸利率有利內銀的息差上升，但上證綜指（圖5）昨日仍下跌14點，領頭下跌的主要是內銀股及內房股。

　　另一關於內銀的消息是，中國國家外滙管理局正考慮，削減部分商業銀行今年度的短期外債指標，受罰的主要對象為發放外滙過多的銀行（一些內銀在當局嚴控人民幣貸款時，向內地企業貸出大量美元）。

　　消息引發中國外滙掉期市場中，美元╱人民幣貼水繼續擴大（意思是美元不足，美元利率上升），一年期美元隱含利率升至4.6347厘，而現時一年期倫敦美元銀行同業拆息只是0.9788厘，巨大的套利空間及巨大的企業需求，令內銀大量向外借債，取得美元後，在內地貸出。

　　不知以上兩件事有沒有關係，總而言之，內地正在加緊收緊信貸，由本幣以至外幣，盡皆如此，難怪內地股市在外圍造好的情況下，不升反跌。

　　最後值得一提的是紐元（圖6），昨日突然上升，似呈突破，市場的說法是，盡管新西蘭本周議息仍會維持利率在2.5厘不變，但分析家估計，新西蘭有機會在7月加息，故此吸引資金流入。小弟不敢推介紐元，因為長期沒有跟蹤。戰友如有興趣，還望多做功課，審慎從事。

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