巨騰可望破頂 Notebook與Netbook雙料殼王

巨騰國際（03336）將受惠於Notebook電腦換機潮。

　˙巨騰在全球Notebook外殼市佔率高達30%，計劃增至 40%；在Netbook外殼市佔率，高達30%至40%。

　˙中綫目標價10.9元，折合2011年PE 9倍，上升空間44%。

　　聯想集團（00992）即將推出智慧Notebook電腦Skylight及雙模Notebook電腦Ideapad U1，股價近日升越前高位，昨收6.06元，較去年第三季尾（9月）3.45元急升76%。新產品面世，將令電腦換機潮加速。

　　巨騰國際並非電腦生產商，但全球每100台Notebook電腦的外殼，即有30部由巨騰生產。巨騰將因Notebook電腦好銷及電腦換機潮加速而得益。巨騰現價較去年9月底6.59元只高出15%，又仍低於今年1月高位8.51元。聯想急升在前，巨騰可追落後。

　　■巨騰年前已成為 Notebook（筆記本）電腦外殼龍頭，全球市佔率高達30%。公司執行董事徐容國，3月份在傳媒簡報會上表示，巨騰計劃以3至5年時間，將 Notebook電腦外殼全球市佔率提高至40%。

　　巨騰除了是Notebook電腦外殼的「殼王」之外，亦是Netbook（網本）電腦外殼的龍頭生產商，市佔率30%至40%。

　　■09年（12月年結），巨騰營業額74.64億元，微升3%。純利7.05億元，增 7%；EPS 0.662元，升幅不足1%。

　　08年秋的金融海嘯，對巨騰09年Q1與Q2業績仍有影響。巨騰去年3月完成收購鎂合金外殼製造商華元科技控股，擴大金屬外殼產能，扭虧為盈，現時營運情況十分理想，定單增長良好。

　　價格相宜的Netbook電腦，異軍突起，成為不同類別產品的熱銷項目，將助長巨騰的業務表現。

　　去年Q3開始，巨騰生產LCD電視機外殼，亦開始涉足生產數碼相機外殼。

　　■國家工業和信息部最近統計數字，今年1月份，出口電腦產品共達144.6億美元，按年上升43.6%，其中Notebook電腦出口增長最為耀眼，達 63.2億美元，升幅高達66%。

生產LCD電視機外殼

　　彭博綜合9家證券商預測，巨騰2010年平均EPS 0.867元（增31%），預期PE 8.7倍，較台灣相關同業的平均12倍，折讓28%。

　　巨騰2011年EPS平均預測1.21元（增40%），預期PE更低至6.3倍。近期股價急升的聯想，2010年與2011年，預期PE分別為49倍及21倍。巨騰的產品技術當然較聯想低得多，但股價亦折讓得過分。

　　■09年底，巨騰每股帳面NAV 3.54元，PB 2.14倍。

　　台灣同業PB為2.39倍，聯想為5.49倍，巨騰PB仍屬相對偏低。

　　■09年6月底，巨騰手上現金6.17億元，銀行總借貸20.85億元，淨借貸14.68億元，淨借貸比率37%，未算偏高。

較TDR折讓5%

　　■中國旺旺（00151）與巨騰是首批發行TDR（台灣預託證券）的台資背景公司，TDR去年4及5月面世。

　　巨騰TDR（台︰9163）掛牌後股價頗高，本港巨騰曾一度較TDR折讓達4成，昨日則只有折讓5%。另方面，旺旺港價6.03元，則與TDR（台︰9151）幾乎一樣，無折讓。估計不久將來，巨騰較TDR的折讓將可消失。

　　● 「雙料殼王」巨騰，上破1月高位8.51元，料屬指顧間事。破頂後中綫目標價10.9元，上升空間44%，折合2011年PE 9.0倍而已。（2010年4月28日周三）

　　Email︰Hoche2007@gmail.com

　　（本欄逢周一、周三、周五見報）

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同場加映︰上實較北控折讓47%

　　上海世博3日後揭幕，對上海窗口股上海實業（00363）可能會有輕微的利好心理刺激。

　　上實3月尾宣布去年全年業績，4月上旬最高見41元，近期調整，回到略低過宣布業績前水平，現價上車風險小，贏面大。

　　09年（12月年結），上實出售非核心業務有利潤入帳，盈利28.60億元，增長 36%，在國內窗口公司中稱冠。

　　按照彭博綜合證券商預測，上實現價35.15元，2010年預測PE 10.5倍（往績13.3倍），較紅籌指數的15.3倍有折讓31%。北京控股（00392）是最適宜用作與上實比較的窗口股，預測PE 19.7倍（往績23.8倍），上實較其折讓47%，吸引得多。

　　再看PB，上實1.52倍，紅籌指數2.00倍，北控1.93倍，又是上實吸引得多。

　　上實成績表上月底見光後，8家大行出報告，法巴設目標價最高，為57.78元，滙豐最低，為44元。全部10家大行，家家叫Buy，平均目標價51.72元，較昨價高出33.4%。

　　不必照單全收，可以去年12月高位44.75元做目標價。