投資學堂：名牌基金吼內銀要儲貨

今年 1月初，筆者曾在本欄談及內地著名基金經理王亞偉忽然轉軚，由原先看淡內銀股至突然反手睇好，並重拳出擊大量吸納內銀股，令個別內銀股在其投資組合中，升至前十大重倉股之列。由於王亞偉這一忽然看好內銀股舉動，吸引了不少內地基金及投資者仿效，當時內銀 A股的股價也因而一度反彈。事隔數月，內銀股的股價已經大幅回落不少，故內地投資者頗關注王亞偉主理的多隻基金是否仍重倉持有內銀股，其基金在第一季度的持股情況頗受市場關注。在日前基金公佈的首季資料顯示，其基金仍大手持有工行（ 1398）及建行（ 939） A股，依舊位居前十大重倉股之列，佔基金淨值的比例分別超過了 9%。除工行及建行外，其基金在第一季度增持最明顯的股份之一為交行（ 3328），反映王亞偉對銀行股仍頗具信心。（註:由於王亞偉增持的其他 A股，在本港並沒有相關的 H股，故省略不談了。）

筆者一向認為內地的基金經理由於身在風眼當中，及對內地市場更為熟悉，故他們對內銀股的一舉一動，肯定較不少外資大行的分析員及本地投資者更清楚及了解。因此這次內地重量級基金經理依舊重倉持有多隻內銀 A股，筆者推測內銀股在下半年的表現應有明顯的改善，現階段應是慢慢候低收集，低位儲貨的時候。在內銀股中，筆者較看好招行（ 3968），由於它是內地銀行中，其中一間最早積極拓展非利息收入，並已有一段頗長時間，故招行在這方面的業務頗具成效，尤其是信用卡業務方面對其盈利有頗大貢獻。惟近年不少內地銀行也相繼加入信用卡市場，對招行在這方面的業務構成一定競爭壓力。另一方面，從內地公布的數據顯示，近年交行在信用卡方面的業務增長頗為不俗，而在非利息收入方面的業務增長不錯。此外，交行在去年第四季的凈息差按第三季大幅增加 28個基點至 2.52%，乃內銀在第四季凈息差改善最明顯的一間，可見其頗具競爭優勢。最後，在近期內地的壓抑樓市措施中，若以它們的貸款組合來看，則估計對交行及招行的盈利有較大影響，而對工行及建行的盈利影響相對較少。筆者持有工行及建行的相關衍生工具作者譚紹興為證監會持牌人士 mailto:ricky@rickytam.com